El optimismo bursátil se pondrá a prueba en las próximas semanas. Entre el 10 y el 18 de septiembre los mercados afrontan previsibles subidas de los tipos de interés por parte de tres de los principales bancos centrales del mundo.
Los bancos centrales se convirtieron en los principales focos de atención de los mercados en la recta final de agosto, y la situación se repite de cara al próximo mes de septiembre. La cumbre de Jackson Hole ha inclinado la balanza a favor de una nueva subida de tipos, la del banco central más influyente en los mercados financieros, la Reserva Federal de Estados Unidos.
Si se mantienen los pronósticos actuales, la Fed calcaría el repunte de tipos ampliamente descontado por parte del Banco Central Europeo y del Banco de Japón. Todas estas previsibles subidas de tipos tendrían lugar, además, en un plazo muy reducido, apenas ocho días, entre el 10 y el 18 de septiembre.
Reserva Federal
Desde el inicio del verano los analistas tenían marcada en rojo en el calendario la última semana de agosto. La cumbre de bancos centrales en Jackson Hole emergía como cita clave. La expectación estaba justificada, a tenor de los efectos que tiene sobre los mercados.
Incluso las firmas de inversión más escépticas sobre la posibilidad de que la Fed suba los tipos en septiembre admiten un cambio de paradigma. Los analistas de UBS llaman la atención sobre el hecho de que "el presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, utilizó su discurso del viernes en Jackson Hole para elevar el listón sobre el progreso necesario en materia de inflación en EEUU". El resultado, añaden, fue que "los futuros de tipos de interés elevaron la probabilidad implícita de una subida de tipos en la reunión del 15-16 de septiembre hasta cerca del 60%, desde aproximadamente un 35-40% antes del discurso".
El escenario más probable pasa a ser ahora el de un repunte casi inminente de los tipos de interés. Los analistas de Lazard explican que Kevin Warsh "no llegó a afirmar que apoyaría una subida de tipos en la reunión de septiembre del Comité Federal de Mercado Abierto, pero los mercados interpretaron sus comentarios en el sentido de que un alza de 25 puntos básicos es mucho más posible de lo que se creía anteriormente".
Este cambio en las perspectivas es fruto del "tono más hawkish de lo esperado del discurso de Warsh", como recalcan los analistas de Renta4. La inflación se confirma como factor prioritario de vigilancia por parte de la Fed. Dado el contexto actual, desde Renta4 consideran que Warsh "ha dado al mercado todo lo que necesita para elevar las probabilidades de subida de tipos en septiembre", concretamente en la reunión programada para el día 16.
Banco Central Europeo
Las probabilidades de un repunte de los tipos de la Fed en septiembre superan ahora la barrera del 50% al tiempo que dejan poco lugar a la duda en el caso del Banco Central Europeo.
Los últimos datos de IPC conocidos en países como España y Francia, a juicio de Renta4, "consolidan el sesgo restrictivo del BCE de cara a la reunión de septiembre", y sitúan nada menos que en el 95% la probabilidad de subida de 25 puntos básicos.
El dato de inflación de la eurozona, previsto para mañana, podría afianzar si cabe estas perspectivas. Los analistas de Bankinter apuntan de cara a esta semana que "en el lado europeo la atención la acaparará el IPC de agosto. Tras conocer los repuntes en las inflaciones de España y Francia la pasada semana, se espera que la europea repunte hasta +3,3%", frente al 2,9% de julio.
Por todo ello, admiten desde Bankinter, "una nueva subida de +25 puntos básicos está descontada por el mercado" de cara a la reunión que celebrará el BCE el próximo 10 de septiembre.
Banco de Japón
La subida de tipos del BCE descontada para el 10 de septiembre y la barajada ahora para el 16 de septiembre en Estados Unidos tendrán continuidad, salvo sorpresa, con la prevista para el 18 de septiembre en Japón.
Al término de agosto los mercados descuentan una probabilidad del 70% de que el Banco de Japón suba los tipos en su reunión del 18 de septiembre. A comienzos de agosto la histórica intervención conjunta de EEUU y Japón para frenar las caídas del yen aumentó las presiones para elevar los tipos de interés.
La intervención de EEUU estuvo acompañada, además, de una exigencia directa. Su secretario del Tesoro, Scott Bessent, acompañó la intervención para frenar la caída del yen con una petición expresa denuevas subidas de tipos de interés por parte del Banco de Japón.
Desde entonces los analistas de Mitsubishi UFJ sugirieron que "la impresión es que una subida de tipos en septiembre es un hecho consumado. No tendría sentido que el Banco de Japón esperara a octubre y provocara otra oleada de depreciación del yen".
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