- SAM FLEMING, OLAF STORBECK, CLAIRE JONES Y LEO LEWIS
Las convulsiones en los mercados energéticos, a menudo provocadas por las publicaciones de Donald Trump en Truth Social, complican las previsiones de inflación
Todo apunta a que los principales bancos centrales del mundo pospondrán esta semana las subidas de tipos de interés para combatir la inflación, mientras las publicaciones de Donald Trump en redes sociales contribuyen a las convulsiones en los mercados energéticos, lo que dificulta la capacidad de las autoridades de pronosticar aumentos de precios.
La Reserva Federal de Estados Unidos, el Banco Central Europeo, el Banco de Japón, el Banco de Canadá y el Banco de Inglaterra se encuentran entre las instituciones que fijarán los tipos esta semana, bajo la sombra de la segunda gran crisis energética en cinco años.
"La estrategia adecuada para estos bancos centrales es esperar y ver, dadas las incertidumbres que rodean la situación en el Golfo, así como la falta de claridad sobre cómo se transmitirá la crisis energética al crecimiento y la inflación", afirmó Tomasz Wieladek, jefe de análisis para Europa de T. Rowe Price. La guerra en el Golfo ha sumido a los responsables de la política monetaria de todo el mundo en un terreno incierto, obligándolos a evaluar los riesgos geopolíticos y la dinámica totalmente impredecible de los mercados de materias primas, así como la amenaza que estos representan para sus objetivos de inflación.
Sebastian Barrack, director de materias primas del hedge fund Citadel, declaró en una conferencia de Financial Times en Suiza la semana pasada que los comentarios del presidente estadounidense en redes sociales durante la guerra con Irán han transformado el comportamiento de los mercados petroleros. Los operadores a menudo tienen dificultades para adaptarse a la volatilidad generada por sus frecuentes mensajes y las respuestas del régimen iraní.
En lugar de centrarse en una única previsión, las autoridades en materia de política monetaria están dando mayor importancia a escenarios que contemplan una variedad de posibles resultados en el conflicto de Oriente Próximo.
Las reuniones de esta semana están marcadas por el recuerdo del último gran repunte inflacionario de 2021 y 2022, cuando muchos bancos centrales fueron acusados de actuar con demasiada lentitud para frenar el aumento de los precios. "Es todo un reto para un banquero central acostumbrado a pensar en precios marginales y la evolución del mercado laboral", afirmó Jens Larsen, exfuncionario del Banco de Inglaterra y actualmente en Eurasia Group.
Los mercados anticipan dos subidas de tipos de interés por parte del BCE este año, desde el nivel actual del 2 %.
Sin embargo, la semana pasada, el economista jefe del BCE, Philip Lane, dejó claro que su institución es cautelosa a la hora de emitir juicios precipitados. "Hasta que no sepamos con certeza cuánto durará esta guerra, es muy difícil saber si se tratará de una fase temporal o de un impacto mucho mayor para la economía europea", declaró durante un evento en Fráncfort.
El economista de Morgan Stanley, Jens Eisenschmidt, aseguró que el momento en que el BCE pueda "evaluar adecuadamente si necesita actuar no llegará antes de junio, seguramente incluso más tarde".
En opinión de Katharine Neiss, economista jefe para Europa de PGIM Fixed Income, en comparación con los demás bancos centrales occidentales, incluidos la Reserva Federal y el Banco de Inglaterra, el BCE se encuentra en una mejor posición. "En realidad, son el único banco central que ha logrado reducir la inflación al 2%", declaró.
Los responsables de la política monetaria estadounidense votarán el miércoles, y parece casi seguro que mantendrán los tipos dentro del rango de referencia del 3,5% al 3,75%. La Reserva Federal ha pospuesto cualquier posibilidad de recortes de tipos de interés hasta que los funcionarios tengan una idea más clara de si la guerra con Irán impedirá que alcancen su objetivo de inflación del 2% y si perjudicará un mercado laboral estadounidense que ya se estaba debilitando. La inflación anual del gasto de consumo personal (PCE) en EEUU se situó en el 2,8% en febrero.
Sin embargo, algunos altos cargos empiezan a alertar sobre los riesgos de inflación. El gobernador de la Reserva Federal, Chris Waller, advirtió este mes que una serie de perturbaciones en los precios —derivadas no solo de la guerra, sino también de las políticas comerciales de Trump— amenaza con erosionar la confianza de los estadounidenses en la capacidad de la Fed para controlar las presiones inflacionarias en EEUU.
Cuanto más tiempo se mantengan altos los precios de la energía, afirmó Waller, mayores serán las probabilidades de que la inflación se arraigue en toda la economía estadounidense, y de que los hogares y las empresas comiencen a asumir permanentemente que la inflación será más elevada.
Aunque hasta hace poco los inversores predecían que el Banco de Japón subiría esta semana los tipos desde alrededor del 0,75 %, el mercado ahora considera que es muy poco probable que esto ocurra.
La incertidumbre derivada del conflicto en Irán se ha sumado al temor sobre la vulnerabilidad de Japón como importante importador de energía y materias primas esenciales para sus industrias manufactureras.
Los recientes discursos del gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, no han incluido ninguna mención a una posible subida de tipos en abril. Las autoridades también han dejado claro que el banco central ya no busca sorprender al mercado.
El economista de UBS, Go Kurihara, afirmó que la decisión del Banco de Japón del martes probablemente iría acompañada de un fuerte aumento en las previsiones de inflación del banco central y una revisión a la baja de las perspectivas económicas.
De igual forma, en marzo, el Banco de Inglaterra pareció aumentar la probabilidad de una subida de tipos a corto plazo desde el 3,75%, pero los operadores ahora dan muy pocas probabilidades a esta iniciativa tras las señales del gobernador Andrew Bailey de que los inversores se estaban adelantando a los acontecimientos.
"Quieren saber si nos dirigimos hacia una situación como la de 2022, cuando la inflación subió mucho más de lo esperado, y simplemente no pueden evaluar esto basándose en los datos de un solo mes", declaró Wieladek.
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