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Los inversores eligen los fabricantes de chips que se benefician del enorme gasto en IA.
Los siete magníficos se dejan más de 2,3 billones de dólares de valor en Bolsa en junio, tras sufrir una violenta rotación de las carteras, que se alejan de las empresas que gastan cientos de miles de millones de dólares en infraestructura de IA, y buscan fabricantes de chips.
Nvidia, Meta, Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon y Tesla han caído un 10% en junio, su peor mes en más de un año. En el semestre pierden un 3% de valor.
Los inversores cuestionan los enormes compromisos de gasto de las grandes empresas tecnológicas, en particular Meta, Amazon, Microsoft y Alphabet, y dudan si se traducirán en beneficios suficientes para justificar las enormes subidas de sus cotizaciones en los últimos años. Además, sus márgenes se ven reducidos por el aumento de los costes de componentes, como los chips de memoria y los equipos eléctricos.
Por el contrario, el índice de semiconductores de Filadelfia, que sigue la evolución de los fabricantes de chips de EEUU, casi se ha duplicado este año.
"No estamos invirtiendo en ninguna de las empresas del grupo Mag 7, salvo una pequeña cantidad en Nvidia", dice Simone Ragazzi, gestora de Algebris. "Pero tenemos posiciones muy largas en las empresas que se benefician de esta inversión: infraestructura, refrigeración, cables, conectores", añade.
Los fabricantes de chips y memorias han sido las de mejor desempeño en el S&P 500 este año. Sandisk ha subido un 760% y Micron, Intel, Western Digital y Seagate Technology han triplicado con creces su valor. Se prevé que la escasez de memorias se prolongue hasta 2028.
TSM, el mayor fabricante mundial de semiconductores avanzados, sube un 50% en lo que va de año, y vale más de dos billones de dólares. Y su principal proveedor de equipos, ASML, con sede en los Países Bajos, ha subido un 60%.
Los siete magníficos han dominado la rentabilidad de las bolsas en los últimos años, sumando 15 billones de dólares a su valor de mercado combinado entre 2023 y 2026, hasta representar el año pasado más de un tercio de la capitalización del S&P 500.
Sin embargo, la preocupación por los cientos de miles de millones de dólares que algunas empresas gastan cada año en infraestructura de IA ha provocado una reorganización del mercado tecnológico de Wall Street. Los inversores están rotando hacia las empresas que se benefician de ese gasto.
Vincenzo Vedda, de DWS, lo describe como un "cambio en el liderazgo del mercado", que se aleja del software e internet", para acercarse a los semiconductores.
La gran incógnita
"La gran incógnita es: ¿podrán estas grandes tecnológicas rentabilizar estas inversiones a gran escala?", pregunta Mortier, director de inversiones de Amundi. Conviene actuar con cautela.
Añade que "las empresas que suministran componentes clave seguirán beneficiándose, sea cual sea el resultado de la monetización".
La incertidumbre sobre cuándo se podrán obtener beneficios de la IA ha cobrado protagonismo, tanto en los negocios principales de software y computación en la nube de las grandes tecnológicas, como en sus enormes inversiones en OpenAI y Anthropic, que han manifestado su intención de salir a Bolsa.
En las últimas semanas, varias empresas pioneras en la adopción de IA, como Walmart, Uber y Meta, han restringido el uso de esta tecnología a su personal o han ajustado su estrategia tras recibir facturas exorbitantes. Esto ha generado inquietud entre algunos inversores. No obstante, los hiperescalares siguen adelante con sus planes de invertir cerca de un billón de dólares en centros de datos para satisfacer la demanda de IA, que actualmente supera la oferta. Meta y Microsoft ya han advertido del vertiginoso aumento de los precios de la memoria. La semana pasada, Apple y Microsoft anunciaron subidas de precios por el alza del coste de la memoria, que se ha duplicado y volverá a hacerlo a finales de 2027.
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