- ANDRÉS STUMPF Ayia Napa (Chipre)
- Los verdaderos riesgos del crédito privado
- Wall Street quiere sacar partido a la crisis del crédito privado
El temor es que la tensión en el crédito privado se amplifique por otros canales del sistema financiero.
El crédito privado tiene a los supervisores en guardia. Las tensiones experimentadas en este segmento del sistema financiero han hecho saltar todas las alarmas. Tras los momentos de estrés vividos con la congelación de los reembolsos de productos de gigantes como BlackRock o Morgan Stanley, ahora se teme que este riesgo pueda extenderse a otras áreas, como los seguros de vida.
"Hemos observado un aumento en las interconexiones entre los mercados de capital privado y crédito y algunas áreas del sector de seguros de vida", ha señalado Andrew Bailey, que, además de ser gobernador del Banco de Inglaterra, es también presidente del Consejo de Estabilidad Financiera (FSB, por sus siglas en inglés).
La institución, creada en 2009 para tratar de anticipar los riesgos incipientes de nuevas crisis financieras, asegura en una carta dirigida a los ministros de Finanzas del G20 que "existen razones naturales para estas interconexiones, particularmente en vista de la naturaleza a largo plazo de los activos [en las carteras de crédito privado]". Sin embargo, también expresa que "dada la importancia de los contratos de seguros de vida para el ahorro a largo plazo y los ingresos de jubilación de muchas personas, es vital que estos acuerdos estén sujetos a una gestión de riesgos y una supervisión rigurosa".
Las inversiones en un seguro de vida funcionan combinando la protección por fallecimiento con un componente de ahorro o capitalización, por lo que se invierte en activos a largo plazo que acompañen a este producto y donde el crédito privado ha logrado un papel relevante como alternativa a la deuda pública y corporativa cotizada tradicional.
Las aseguradoras habitualmente realizan inversiones de corte conservador y con enfoque a largo plazo, pero si la categoría de activos del crédito privado sufre un deterioro generalizado por las dudas en los mercados y la falta de transparencia, se podrían generar grandes perturbaciones.
Pérdida de confianza
En la misiva, Bailey destaca que "existe un mayor riesgo de que la opacidad de estos mercados [de crédito privado] pueda desencadenar una pérdida de confianza generalizada, incluso cuando las causas precisas de los problemas sean particulares de cada prestatario". Desde el organismo que vigila la estabilidad financiera global aseguran que "la FSB colaborará con la Asociación Internacional de Supervisores de Seguros para respaldar sus esfuerzos en este ámbito".
Mientras que el crédito privado sigue viéndose como una cuestión relativamente acotada, el gran miedo de los supervisores es que la opacidad no permita anticipar una exposición relevante en sectores que puedan actuar como amplificadores del riesgo.
Aunque los volúmenes manejados son muy diferentes, las autoridades quieren evitar que se pueda prender con el tiempo una mecha como la que se generó a partir de las titulizaciones hipotecarias subprime en la pasada crisis financiera.
"Existe una mayor probabilidad de que múltiples vulnerabilidades se materialicen simultáneamente, lo que amplificaría la amenaza a la estabilidad financiera y a la prestación de servicios financieros esenciales. A esto lo llamo el riesgo de un doble o triple impacto negativo", reconoce Bailey. Una sucesión de explosiones en los mercados y los sistemas financieros sería mucho más difícil de contener.
En la actualidad, el mayor temor es que shocks geopolíticos como el derivado de la guerra en Irán puedan tensar sectores de los mercados que hasta la fecha han actuado como parapeto de las tensiones.
"Si bien los mercados han seguido funcionando con normalidad, merecen una atención especial dado el papel que pueden desempeñar en la propagación de perturbaciones. Un posible canal podría ser a través de los mercados de reposo de los derivados de divisas", indica Bailey que, según trasladó a los ministros de finanzas de las grandes potencias globales, también ha reforzado la vigilancia en estas áreas.
Banca
La banca, por el momento, parece el sector más vigilado de todos. Las distintas autoridades, incluyendo al Banco Central Europeo en la zona euro, contactaron con las entidades en los primeros compases de los episodios de tensión del crédito privado para valorar los potenciales daños. A pesar de ello, y dada su importancia capital en el funcionamiento de la economía, los trabajos siguen.
La propia FSB prepara un nuevo documento en el que estudiará las interconexiones entre los bancos y el crédito privado, la solvencia de los prestatarios de crédito privado y las dificultades para valorar los activos de crédito privado, tal y como trasladó Bailey en su carta.
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