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Otra preocupación para los vigilantes de los bonos.
La reorganización de los negocios de las grandes compañías del Ibex en Latinoamérica ha dejado a Brasil como el gran foco inversor de España en la región, con una exposición superior a los 40.000 millones de euros y presencia de firmas como Santander, Telefónica, Iberdrola, Naturgy, Mapfre e Indra.
Por ello, accionistas y ejecutivos de estas empresas miran con atención las elecciones presidenciales y legislativas que ese país sudamericano celebra el domingo 4 de octubre, ya que su desenlace puede provocar fluctuaciones significativas en la economía, la divisa, la deuda y los tipos de interés.
Por la presidencia de Brasil pelean el actual mandatario Lula da Silva y Flávio Bolsonaro. También se renueva toda la cámara baja y dos tercios del Senado.
Se trata de un duelo clave para los inversores. Según Jefferies, "Brasil es un mercado movido por las encuestas, ya que se ven las elecciones como un referéndum vinculante en la trayectoria fiscal del país".
Si Lula gana, los analistas esperan más gasto público y déficit., creando otra preocupación a los vigilantes de los bonos. Con Bolsonaro en la presidencia, por el contrario, anticipan contención presupuestaria.
Por ello, Goldman Sachs espera fuertes fluctuaciones en la moneda brasileña. Un desenlace "poco amistoso" para el mercado podría llevar a un cambio de 5,8 reales por dólar (ahora en 5,23). Por el contrario, si hay un plan de ajuste la divisa podría apreciarse hasta 4,8 e incluso 4,3 reales por dólar.
Esas variaciones moverían las cuentas de las compañías españolas al convertir a euros sus ganancias brasileñas. En el primer semestre de 2026, Santander generó 1.952 millones de euros de beneficio operativo en ese mercado (21% del total), Telefónica logró un ebitda de 2.215 millones (38% del total) e Iberdrola 1.312 millones (16%).
También dañaría su balance de situación, En el último informe anual de Santander, el banco dice que una depreciación del real del 1% reduce sus fondos propios en 141 millones de euros. Iberdrola calcula que una caída del 5% en esa divisa merma su capital en 270 millones.
El desenlace es incierto, y podría hacer falta una segunda vuelta el 25 de octubre. Société Générale da un 50% de opciones de victoria a Lula con el Congreso en contra, un 45% a Bolsonaro y solo un 5% a Lula con el poder legislativo a su favor.
En función del resultado, la política monetaria podría cambiar mucho, dice la entidad francesa. El banco central podría bajar los tipos al 11% con Bolsonaro, mientras que con Lula se quedarían entre el 12,25% y el 13,75% (su nivel actual).
Curiosamente, a Santander le conviene el descenso de tipos, explican los analistas de Jefferies, ya que el impulso al crédito y la menor morosidad compensarían un precio del dinero más bajo. "Los inversores en general ven una victoria de Bolsonaro como el desenlace más constructivo para Santander, ya que un conetxto fiscal más benigno puede facilitar tipos de interés más bajos".
En definitiva, el mercado parece posicionado para que el Ibex se beneficie si hay cambio en la presidencia de Brasil. La continuidad podría dar un susto a la Bolsa española.
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