- V. OSORIO/P. BRAVO
La matriz estadounidense, dueña de Burger King a nivel global, es determinante en el devenir de la operación, pues debe dar su consentimiento al nuevo accionista.
Mubadala, uno de los grandes fondos soberanos de Abu Dabi, y la gestora de capital riesgo británica Cinven lograron a comienzos de julio un principio de acuerdo para negociar en exclusiva la compraventa de Restaurant Brands Europe (RBE), el mayor operador de restaurantes de Europa y que gestiona el negocio de Burger King en España y Portugal, así como el de Popeyes en España e Italia, con una valoración superior a los 2.100 millones de euros.
El inversor árabe, desde entonces, ha logrado acceso a información adicional sobre RBE y está realizando un análisis exhaustivo (due diligence) del negocio a fin de confirmar el precio de la operación, pero la compra está condicionada a obtener el visto bueno de Restaurant Brands International (RBI), la matriz internacional de Burger King y Popeyes, según fuentes del mercado consultadas por EXPANSIÓN.
Pese a que RBI apenas controla el 10% del grupo español RBE (frente al 70% de Cinven o el 20% de su presidente, Gregorio Jiménez), la postura del grupo estadounidense es determinante en el devenir de la operación, pues debe otorgar su consentimiento al nuevo accionista mayoritario de la empresa, como ya hizo con Cinven en el pasado.
No sucede lo mismo en el caso del presidente, que deberá adherirse a un eventual acuerdo de Cinven con Mubadala si la firma de capital riesgo británica decide ejercer el derecho de arrastre que tiene sobre su participación.
La matriz norteamericana RBI, que canaliza su inversión en Burger King España a través de la sociedad Burger King Europe, establece además el nivel del endeudamiento máximo permitido de sus masterfranquiciados.
Además de las labores de due diligence, Mubadala también está estructurando en la actualidad la deuda con la que abordaría la compra de RBE, según las fuentes consultadas.
Mubadala, por el momento, no ha presentado una oferta vinculante por RBE, debido a que, además de obtener el visto bueno de RBI, completar las labores de due diligence y lograr la financiación, debe negociar otros asuntos relevantes como la futura estructura accionarial o los eventuales pactos de socios, por lo que todavía no existen garantías de que Mubadala acabe comprando la cadena de restauración.
Cabe la posibilidad de que las negociaciones entre Cinven y Mubadala al respecto de RBE se extiendan hasta el mes de agosto, según las fuentes consultadas.
La propuesta de Mubadala valora RBE por encima de los 2.100 millones de euros, una cifra inferior al objetivo inicial de Cinven cuando lanzó la operación de venta, en la que aspiraba a una valoración en torno a los 2.500 millones, pero la incertidumbre geopolítica y en los mercados empujó el precio a la baja.
Morgan Stanley y Clifford Chance son los asesores de la gestora de capital riesgo británica en la desinversión.
Trayectoria
Cinven es accionista mayoritario de RBE desde mediados de 2021. En los cinco años bajo el control de la firma británica, RBE ha multiplicado su tamaño por más de dos, por lo que Cinven, en un principio, ha completado ya su ciclo de inversión en la empresa y busca materializar las plusvalías acumuladas.
A principios de junio, RBE logró que sus bancos financiadores rebajaran el coste de su deuda hasta euríbor más un diferencial del 3%, lo que repercutirá positivamente en la última línea de la cuenta del resultados del grupo.
Cinven ya había refinanciado durante el pasado verano la deuda de la compañía para aprobar el reparto de un dividendo extraordinario de alrededor de 200 millones entre los accionistas para materializar parcialmente sus plusvalías en la empresa.
La cadena de restauración, junto a Cinven, negoció con la gestora belga Kharis Capital la adquisición del negocio de Burger King en Italia para integrarlo en RBE, pero las conversaciones no prosperaron. No obstante, es previsible que el futuro nuevo dueño de RBE aborde de nuevo esta operación.
RBE tiene más de 2.000 millones en ingresos
RBE es el mayor operador de restauración organizada de Europa, con presencia en España, Portugal e Italia. Cuenta con más de 1.400 restaurantes e integra los derechos de explotación como másterfranquicia de Burger King para España y Portugal; de Popeyes para España e Italia; y de Tim Hortons. RBE finalizó 2025 con 1.442 restaurantes, de los cuales 1.148 eran propios y 294 franquiciados, en los tres mercados donde opera. La cifra de negocio del grupo se sitúa alrededor de los 2.000 millones de euros (incluyendo los restaurantes franquiciados), con un ebitda proforma ajustado que se sitúa por encima de los 300 millones de euros en la actualidad. El crecimiento futuro vendrá del desarrollo de Popeyes en España e Italia y por la posible adquisición de Burger King en Italia.
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