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Nota: Datos de cotización y análisis actualizados a día de hoy.
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Las acciones de Telefónica repiten hoy entre las más rezagadas del Ibex. La empresa va camino de firmar su 11ª caída en las doce últimas sesiones, una racha que ha minimizado las subidas acumuladas en el semestre.
A mediados de junio la cotización de Telefónica firmaba máximos anuales y se acercaba incluso al 20% de revalorización en el año. Hoy está a punto de cerrar el semestre con un salgo positivo que se ha reducido al 5%.
Gran parte de esta corrección se ha concentrado en las dos últimas semanas. Desde el pasado 15 de junio sus títulos han cerrado únicamente una vez al alza, el pasado 23 de junio. Si persisten las caídas de hoy, firmaría su undécima caída en doce sesiones. Este goteo bajista provoca mínimos intradía inferiores incluso a los 3,55 euros.
Gráfico Dia TelefonicaDescuento del dividendo
El inicio de esta racha bajista, el 15 de junio, prácticamente coincidió con la fecha en la que Telefónica descontó su dividendo, el 16 de junio. Esa misma jornada finalizaba el plazo para adquirir acciones con derecho al cobro de 0,15 euros por acción de su dividendo, uno de los principales atractivos desde el punto de vista inversor de la empresa del Ibex.
Antonio Castelo, analista de iBroker, recuerda que "lo primero que conviene decir es que en Telefónica hay una parte técnica y otra de fondo". Y en la primera de estas partes el dividendo es clave. "La parte técnica existe: efectivamente, el pago de 0,15 euros por acción el 18 de junio de 2026 provoca un ajuste mecánico en cotización y explica una fracción del movimiento posterior".
Pero el ajuste técnico derivado del dividendo no puede explicar por sí solo una racha de caídas tan prolongado. Antonio Castelo recalca en este sentido que "sería simplista atribuir once caídas en doce sesiones solo al dividendo, porque ese efecto se descuenta de golpe y no suele justificar por sí mismo un goteo tan persistente".
Subidas de tipos
El goteo bajista en la cotización de Telefónica también coincide en su origen con la reunión de la Reserva Federal del pasado 17 de junio, la primera bajo el mandato de Kevin Warsh. El nuevo presidente de la Fed se estrenó con un mensaje más agresivo de lo esperado por gran parte del mercado.
Desde entonces las firmas han ajustado al alza las expectativas de subidas de tipos de la Fed. Esta tendencia sopla en contra de Telefónica y del conjunto del sector de las telecos, tanto por elevar los costes de financiación de su deuda como por mitigar el atractivo de las rentabilidades de sus dividendos.
Antonio Castelo, analista de iBroker, explica esta doble presión de los tipos. "En un sector intensivo en inversión y con bastante deuda, un entorno de rentabilidades elevadas siempre pesa doblemente: encarece la valoración de negocios defensivos y, además, reduce el atractivo relativo de las compañías que antes se compraban casi como sustituto del bono"
Las mayores presiones monetarias no solo han pasado factura a Telefónica. Guillermo Santos, socio de iCapital, sostiene que "es una cuestión más del sector de telecomunicaciones europeo, que ha sido penalizado últimamente (-9% último mes), y Telefónica especialmente por el impacto negativo en resultados de sus desinversiones en las filiales de Telefónica Hispam".
El viento en contra es generalizado en el sector, como también Antonio Castelo. El analista de iBroker señala que "en los últimos meses han seguido altas las rentabilidades de la deuda en los grandes mercados, y eso no ayuda a las telecos europeas". A todo ello se suma que "si tenemos en cuenta que a partir de ahora el dividendo será menor, la cotización debe ajustar a la baja para mantener una rentabilidad por dividendo competitiva con el entorno actual".
El recorte anunciado en el dividendo sigue pesando en el apetito inversor, y más aún con las rentabilidades de la deuda al alza, como resalta Antonio Castelo. Valora que "el atractivo por dividendo ya no es el de antes: en noviembre de 2025 la compañía anunció que reducía a la mitad la retribución de 2026, precisamente para priorizar desapalancamiento y flexibilidad estratégica".
En opinión del analista de iBroker, "el dividendo sigue estando ahí, pero ya no compensa por sí solo todas las incertidumbres del negocio", más aún teniendo en cuenta que "los siguientes flujos que se paguen serán notablemente inferiores a los pagados hasta ahora, incluido el del pasado 18 de junio".
Salida a Bolsa de Digi
Las últimas jornadas han confirmado además otra novedad que, junto al dividendo y los tipos de interés, podría afectar al apetito inversor por Telefónica. La empresa de telecomunicaciones podría sufrir más competencia por captar inversores en el sector, una vez confirmado que su rival Digidebutará en la Bolsa española el próximo 16 de julio.
Los inversores y los fondos más interesados en las características del sector de las telecos contaban hasta ahora con dos grandes opciones en la Bolsa española: Telefónica y Cellnex. La irrupción de Digi amplía este abanico de opciones para el inversor, con un componente, además, de mayor crecimiento, al liderar las altas netas en el mercado español.
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