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Los mercados se mantienen en alerta, en buena medida, debido a la incertidumbre de hasta dónde puede llegar la escalada del petróleo. Los analistas recurren a las cifras que reflejan los futuros del barril de Brent a corto, medio y largo plazo para intentar afianzar sus pronósticos.
El petróleo es "el verdadero termómetro geopolítico", recalcan los analistas de Julius Baer. De ahí que la mayor parte de los focos de los inversores en las últimas sesiones se centren en la cotización del barril de Brent. No es para menos. Las firmas de análisis consideran que la magnitud del rally del petróleo puede determinar si las turbulencias actuales en el conjunto de los mercados son efímeras o bien de largo alcance.
A día de hoy, los inversores continúan "calibrando la duración del conflicto", porque "la clave está en la duración del conflicto", y en particular, "si la subida del petróleo, gas y fletes se mantiene lo suficiente como para presionar la inflación e influir en las hojas de ruta de los bancos centrales", explican los analistas de Bankinter.
En un intento por delimitar un posible contagio del 'shock' del petróleo a la Bolsa, varias firmas de inversión identifican líneas rojas en niveles continuados de 90-100 dólares el barril. De momento, el consenso no descarta que el barril de Brent alcance, puntualmente, niveles próximos a los 90 dólares. Pero estiman menos probable que se estabilice sobre niveles próximos a los triples dígitos.
Julius Baer desglosa tres escenarios posibles, y cuantifica las probabilidades de cada uno de ellos. Su escenario central, al que otorga más de un 60% de probabilidades, contempla que "el petróleo supera brevemente los 80 dólares y se estabiliza antes del verano".
En el "escenario de disrupción prolongada", con una probabilidad de hasta el 30%, incluye "precios cercanos a 100 dólares por interrupciones en infraestructuras o logística energética".
Por último, una verdadera "crisis petrolera" supondría "un shock severo capaz de afectar significativamente al crecimiento global". A cambio menos del 5% de probabilidades a este escenario, el más adverso para la economía y los mercados.
"Semanas más que meses"
Las probabilidades barajadas por Julius Baer y por el consenso del mercado se ajustan a grandes rasgos a las pistas que otorgan los mercados de mercados del petróleo.
Los analistas de Bankinter inciden en este punto y llaman la atención sobre el hecho de que "los futuros de crudo a corto plazo reaccionan virulentamente al alza, pero los contratos a mayor plazo más moderadamente, indicando que el escenario central es de una duración de semanas más que meses".
En el día de ayer los futuros con vencimiento en marzo del barril de Brent cotizaban por encima de los 83 dólares, cerca de un 17% por encima del nivel previo a los primeros ataques sobre Irán.
La creencia del mercado de un impacto corto del conflicto en los precios del petróleo se plasma ya de lleno en los futuros con vencimiento en abril. Su precio se situaba en 79,5 dólares, sensiblemente por debajo de los contratos de marzo.
La tendencia descendente se confirma en los contratos con vencimiento en mayo. Estos títulos cotizan al filo de los 77 dólares. Los futuros de junio se moderan hasta los 75 dólares, los de julio a 74 dólares, los de agosto a 73 dólares, los de septiembre a 72 dólares, y los de octubre a 71 dólares, en línea con el nivel previo a los ataques sobre irán.
La caída progresiva en los precios del petróleo persiste en los futuros de los siguientes meses. Los contratos con vencimiento en noviembre y noviembre coinciden en 70 dólares, y para finales de año, los futuros con vencimiento en diciembre ya bajan de la barrera de los 70 dólares.
La caída alcanzaría una dimensión especialmente elevada en términos interanualesen marzo de 2027. Los futuros del Brent para entonces cotizan en 68 dólares, cerca de un 18% por debajo de los precios de los contratos para marzo de 2026.
A más largo plazo, los futuros del Brent se estabilizan en el entorno de los67-69 dólares hasta el año 2029.
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