- C. ROSIQUE/V. N. QUIÑONERO
Las grandes casas de inversión coinciden en que el alivio geopolítico impulsa las cotizaciones en el corto plazo, pero no elimina las incertidumbres de fondo.
Los mercados reaccionaron rápido y de manera intensa ayer a unas de las noticias más esperadas del último mes y medio. El ministro de Asuntos Exteriores iraní, Seyed Abbas Araghchi, declararó el estrecho de Ormuz "completamente abierto" durante el alto al fuego entre Israel y el Líbano, y los inversores comenzaron a moverse en una nueva sesión histórica: los precios del petróleo corrigieron con fuerza (cayeron hasta un 13,8%, por debajo de los 90 dólares) y las bolsas extendieron las subidas iniciadas en las últimas sesiones.
Las bolsas de todo el mundo, que ya andaban cotizando cerca de máximos históricos, repuntaron tras conocerse la noticia y las primeras reacciones desde Estados Unidos.
"Esta es sin duda una noticia positiva que debería aliviar la situación de los precios del petróleo y, en última instancia, también la de los consumidores", asegura Carsten Brzeski, director global de Macroeconomía de ING en una nota a inversores.
Sin embargo, más allá del alivio, las casas de análisis y grandes inversores coinciden en que el escenario todavía está lejos de ser completamente benigno. La situación no está resuelta y el entorno sigue siendo de riesgo controlado.
En esta línea, las grandes firmas de inversión coinciden en que el alivio geopolítico impulsa las cotizaciones en el corto plazo, pero no elimina las incertidumbres de fondo. Una vez que buena parte de las expectativas positivas ya incorporadas en los precios, la evolución de las bolsas dependerá cada vez más de los fundamentales de las compañías, en un entorno donde cualquier nuevo episodio de tensión podría volver a reactivar la volatilidad.
Rotación
Según los expertos, el movimiento de los mercados al alza ayer refleja, en buena medida, un ajuste de expectativas más que una sorpresa y un punto de inflexión. Los inversores ya habían empezado a posicionarse para una desescalada, rotando las carteras hacia activos de riesgo, como las bolsas, en las últimas semanas.
Los gestores de fondos llevan semanas rotando sus inversiones desde valores cíclicos hasta tecnológicas, ante la expectativa de que el peor escenario (un encarecimiento más intenso y prolongado del petróleo) no se materializaría. Sergio Ávila, analista de IG, cree que la reapertura es "una señal de alivio inmediato" que los mercados ya habían empezado a descontar y que marca "el inicio de un nuevo impulso alcista" tras descartar un escenario extremo para el petróleo.
Sin embargo, el analista de IG advierte de que no se trata de un cambio estructural. El entorno sigue siendo de "riesgo controlado, pero no resuelto", muy dependiente de la evolución de la energía, la inflación y la respuesta de los bancos centrales.
En su opinión, la desescalada evitará el temido repunte sostenido del crudo, lo que ayuda a contener las presiones inflacionistas y reduce la necesidad de subidas de tipos -especialmente en EEUU-. En este escenario, unido a "los resultados empresariales que siguen siendo buenos y una economía en aterrizaje suave, la bolsa puede seguir subiendo, aunque no es descartable tomas de beneficios intermedias en los plazos cortos", explica el analista.
Prudencia
En paralelo, las grandes casas de análisis también llaman a la prudencia. Desde Goldman Sachs advierten de que el margen adicional de subidas para las bolsas europeas es limitado tras el reciente rebote. Aunque la caída del crudo aporta optimismo al mercado, los analistas del banco consideran que persisten riesgos asimétricos ligados a la geopolítica y al suministro energético.
Bank of America tiene una visión todavía más prudente. Los analistas de la entidad estadounidense consideran que las bolsas europeas están valorando un escenario macroeconómica demasiado optimista.
En este sentido, la firma infrapodera la renta variable en cartera y también los sectores cíclicos, debido a que cree que el impacto sobre el crecimiento global aún no se ha materializado plenamente. En opinión de Bank of America, si ese deterioro acaba emergiendo, podría forzar un repunte de las primas de riesgo desde niveles históricamente bajos y abrir la puerta a caídas superiores al 10% en los próximos meses.
Reacción contenida
Los grandes inversores y analistas también apuntan a que la normalización del tráfico por Ormuz llevará tiempo. "El déficit de oferta y la caída de inventarios podrían prolongarse durante semanas, manteniendo una prima de riesgo en los precios energéticos. Esto apunta a un periodo de inflación elevada y cierta desaceleración del crecimiento, con impacto desigual en los resultados empresariales", explica Roberto Scholtes, de Singular Bank.
Scholtes considera que gran parte del rebote bursátil ya se ha producido y que la tendencia alcista será más moderada y selectiva de ahora en adelante. El liderazgo podría recaer en el sector tecnológico, apoyado en un fuerte crecimiento de beneficios y valoraciones más ajustadas tras meses de consolidación.
También Ignacio Cantos, director de Inversiones de Atl Capital, coincide en que la reacción del mercado ha sido contenida, precisamente porque ya estaba descontada. "La reacción no es tan pronunciada como cabía esperar porque los índices bursátiles ya se habían anticipado con las subidas registradas en abril".
Con el riesgo geopolítico aparentemente a la baja, el foco vuelve a los fundamentales, especialmente a los resultados empresariales. El responsable de Inversiones de atl no ve necesario realizar cambios bruscos en términos de inversión. Según explica, el mejor momento de las petroleras podría haber pasado, los valores defensivos podrían perder tracción y sectores como las aerolíneas se verían beneficiados, pero sin giros radicales en las carteras.
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