- INÉS ABRIL
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Webster, Openbank y TSB abaratan la financiación del grupo e impulsan el margen. Citi destaca la estrategia "diferencial" del banco y Barclays, la mayor rentabilidad en EEUU.
Santander tiene un objetivo a medio plazo: ser más rentable y ganar más dinero. Todo en el plan estratégico del banco gira en torno a ese mantra y varios bancos de inversión aseguran que los depósitos serán una pieza clave que contribuirá a hacerlo posible. "Son un factor diferencial", afirma Citi.
También son un arma silenciosa. Santander ha asegurado en varias ocasiones que gestiona al milímetro los depósitos y que eso le permite mantener los costes bajo control. Hasta ahora, sin embargo, los beneficios de la estrategia no eran tan evidentes para el mercado.
Tres elementos nuevos han cambiado la situación. El lanzamiento de Openbank a mayor escala, especialmente en Estados Unidos y México, y las compras de Webster y TSB han puesto los depósitos en primer plano.
Ventaja subestimada
"La mejora del perfil de financiación de Santander es un factor, a menudo subestimado, que contribuye a la solidez de los beneficios. Openbank, junto con las incorporaciones de TSB y Webster, está ayudando al grupo a construir una base de depósitos más amplia, más diversificada y de menor coste en los mercados clave", explican los analistas de Citi.
La aportación diferencial en el caso de Santander es que el banco está consiguiendo utilizar los depósitos para reducir los costes de financiación. La entidad ha encontrado una fuente de dinero barato, porque la remuneración se mira con lupa para que sea lo más reducida posible sin que eso haya impedido que la captación sigua siendo muy intensa. Con esos fondos, el banco evita tener que acudir al mercado mayorista a por recursos más caros, señalan fuentes financieras.
El resultado es un apoyo directo que impulsa el margen de intereses y desde ahí, con un mayor control de costes, entra más libre de cargas en el beneficio, añaden.
"Los inversores siguen centrados en los riesgos macroeconómicos y de tipos de interés al tiempo que subestiman los beneficios del fortalecimiento de la franquicia de depósitos de Santander, que debería respaldar un crecimiento resistente del margen de interés hasta 2028", avisa Citi.
Estados Unidos y México
Estados Unidos es uno de los mercados donde la estrategia está dando más frutos. Incluso antes de la absorción de Webster (prevista para la recta final del año), Openbank ya ha abaratado la operativa de la filial. "Santander ha destacado que el ROTE (rentabilidad sobre capital tangible) de Estados Unidos ha alcanzado aproximadamente el 12 %, uno de los niveles más altos de los últimos años, gracias a que Openbank ha captado unos 11.000 millones de euros en depósitos y ha generado unos 150 millones de euros de ahorro anual en financiación", explica Barclays.
"Webster se suma a una franquicia que ya está mejorando, en lugar de constituir el único motor de las futuras mejoras en la rentabilidad", resaltan los analistas de la entidad británica.
Lo mismo sucede en México. "La filial ha reducido los costes de los depósitos en más de 100 puntos básicos en los últimos 12 meses, gracias a una mejora en la composición de la financiación y a una contribución cada vez mayor de los depósitos minoristas", explica Citi.
"Openbank está pasando de ser una plataforma de distribución digital a convertirse en un motor estratégico de financiación y rentabilidad para el grupo", añade.
Webster y TSB sumarán más gasolina. Santander tendrá con ellos una cuota de mercado en depósitos superior al 10% en todos los países relevantes donde tiene presencia. "Es una ventaja competitiva clave que respalda la solidez del balance", destacan los expertos del banco de Wall Street.
Crecimiento
Incluso en España, donde la cuota es del 19%, el crecimiento de las entradas de dinero es superior a la media del mercado, así que todo apunta a que la llegada de recursos baratos seguirá a ritmo firme, señalan varias fuentes financieras.
Santander tiene a su favor que los particulares son los principales dueños de los depósitos que están en el banco y este grupo es el que menos capacidad de presión tiene sobre las remuneraciones que se pagan, según las mismas fuentes. A diferencia de las empresas, la repercusión de las subidas de tipos puede ser más lenta y reducida en los saldos minoristas.
A eso se une la labor que está haciendo el banco para rentabilizar el dinero. "Santander sigue mejorando la calidad de su base de financiación mediante el fortalecimiento de las relaciones con sus clientes principales y el aumento de los depósitos minoristas estables", asegura Citi.
Su conclusión es que habrá "repercusiones cada vez más importantes en los resultados" gracias a esta "mejora estructural".
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