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El banco traspasará entre 30.000 y 35.000 millones de euros al año y las transferencias significativas SRT mantendrán su peso en la venta de activos.
Santander ha probado los resultados de someter sus activos a un escrutinio permanente para decidir qué se queda y qué se va y no está dispuesto a renunciar a los beneficios que ha conseguido con ello. El banco ha elevado su rentabilidad con las operaciones para sacar riesgo de su balance y está decidido a seguir haciéndolas, aunque eso signifique sortear los obstáculos que puedan poner los reguladores o los inversores.
El objetivo es ceder entre 30.000 y 35.000 millones de euros en riesgo cada año entre 2026 y 2028, según el compromiso que se ha impuesto en su nuevo plan estratégico. El capital que está secuestrado en esos activos queda libre y la intención de Santander es reinvertirlo con una rentabilidad más alta.
La cuantía es menor que en 2024 y 2025, pero superior a todos los ejercicios anteriores y, sobre todo, supone la continuación de una estrategia a la que algunos analistas ponían fecha de caducidad por saturación del mercado y por los recelos de reguladores como el Banco Central Europeo (BCE).
Las transferencias significativas de riesgo (SRT, por sus siglas en inglés) son las que están en el punto de mira. Son las operaciones por las que los bancos venden paquetes de riesgo a inversores que pueden sacarle más rédito porque para ellos no incluyen una carga regulatoria.
Vigilancia
Los reguladores han puesto la lupa sobre ellas por el peligro que supone transferir el riesgo a entidades que no están supervisadas y por las complejidades que introduce el hecho de que la mayoría de las SRT se hacen de forma sintética, lo que implica que el banco cede los posibles impagos al comprador, pero se queda los activos en el balance.
Santander no tiene intención de frenar. El banco ha anunciado a los analistas que mantendrá la cuota de SRT en su estrategia de cesión de riesgos. Su objetivo es que las transferencias significativas ocupen alrededor de un tercio de la movilización total de activos, la misma proporción que en los dos últimos años.
Esta decisión también implica enfrentarse a la posible fatiga de los inversores, con menos apetito por las SRT después de años muy intensos en emisiones y en plena crisis de identidad del mercado de crédito privado tras los tropiezos que ha habido en los últimos meses, según señalan fuentes financieras.
La guerra en Irán no ayudará. Diversos analistas creen que la rentabilidad de las operaciones será inferior porque los inversores exigirán mayores intereses para quedarse con los activos debido a la incertidumbre.
Santander cree que las SRT son seguras y que seguirá habiendo compradores. "Varios factores posteriores a la crisis financiera han contribuido a consolidar la posición del mercado de SRT como una herramienta de gestión de capital robusta y fiable para las entidades europeas importantes, así como fuente confiable de oportunidades de inversión para los inversores", asegura un informe del banco.
"A medida que más bancos mejoren sus infraestructuras de gestión de riesgos, tecnología, contabilidad, jurídica y de gestión de capital, la oferta aumentará. Una vez realizadas estas inversiones, los bancos tendrán un mayor incentivo para seguir utilizando las titulizaciones SRT y ampliar su oferta", añade.
Más modalidades
Por si acaso, Santander fiará dos tercios de su meta anual de movilizar entre 30.000 y 35.000 millones de euros a otras modalidades. El banco no detalla cuotas para ellas, pero la primera opción es la venta directa de los activos que se considera que no generan la rentabilidad requerida.
Es una herramienta con la que Santander ya ha eliminado riesgo en el pasado y que genera capital, puesto que el resultado inmediato de la venta es la liberación de la solvencia que está respaldando esos activos.
Hay más estrategias. Santander destaca las garantías, "donde la cartera, o una parte de ella, es garantizada por otra entidad con buena calidad crediticia o una compañía de seguros, asumiendo las pérdidas potenciales a cambio de una prima por cobertura", explica. "Esto redunda en una disminución considerable del requerimiento de capital aplicable a la cartera garantizada", añade.
Otra alternativa con la que cederá riesgo son las titulizaciones tradicionales en metálico, donde los inversores compran de forma efectiva los préstamos que Santander empaqueta.
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