- JOAQUÍN TAMAMES
Análisis fundamental
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Análisis técnico
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Nota: Datos de cotización y análisis actualizados a día de hoy.
Los resultados del primer semestre de Banco Santander confirman su excelente momento financiero y estratégico, con un beneficio ordinario récord de 7.328 millones de euros (+15%) y un atribuido de 8.973 millones (+31%), favorecido por la plusvalía derivada de la venta de Santander Polska.
Los ingresos crecieron un 6%, hasta 30.847 millones, impulsados por una subida del 7% del margen de intereses y del 9% de las comisiones, reflejo de la fuerte actividad comercial y del incremento del número de clientes, que alcanza 182 millones tras incorporar 12 millones en los últimos doce meses.
La rentabilidad ROTE ordinaria fue del 15,6% y del 16,8% ajustada a una ratio de capitalización del 13%, mientras que la generación orgánica de capital ha situado la ratio CET1 en el 14%, incluso tras la adquisición de TSB en el Reino Unido. La morosidad permanece básicamente estable en el 2,9%, así como el coste del riesgo en el 1,15%.
Santander continúa beneficiándose de la diversificación de su modelo de negocio, combinando posiciones de liderazgo en economías de tamaño --España, Reino Unido, Brasil y México-- con una creciente presencia en Estados Unidos, reforzada por la futura adquisición de Webster. Este singular pentágono geográfico reduce la dependencia de un único ciclo económico y proporciona una notable estabilidad a los resultados.
A ello se suma una estructura de negocios crecientemente equilibrada, dado que no depende exclusivamente de la banca comercial tradicional, sino que cuenta con franquicias de calidad en banca corporativa y de inversión, gestión de patrimonios, seguros, financiación al consumo, banca digital y pagos.
Esta combinación de negocios de elevado valor añadido permite aumentar el peso de las comisiones y reducir la sensibilidad de los resultados a la evolución de los tipos de interés.
El grupo cotiza a un múltiplo sobre valor tangible contable de 1,9 veces, sin duda exigente, para una capitalización bursátil de 176.400 millones de euros, que le sitúa en el decimosexto puesto en el ranking mundial bancario y en el primero de la Eurozona.
El crecimiento de beneficios, la correcta rentabilidad sobre el capital y un balance sólido proporcionan un respaldo fundamental consistente, y Santander todavía tiene recorrido para mejorar aún más sus métricas. Naturalmente, el ritmo de crecimiento de los beneficios terminará moderándose y las cotizaciones bancarias debieran seguir siendo sensibles a cualquier disrupción macroeconómica o geopolítica.
Santander ha alcanzado un punto de madurez estratégica muy sólido y mantiene sin cambios su hoja de ruta hasta 2028, con el objetivo de superar una ROTE del 20%, obtener un beneficio anual superior a 20.000 millones de euros y superar 210 millones de clientes.
Confía en alcanzar estas muy exigentes metas apoyándose en su escala internacional, las sinergias entre sus negocios y la mejora continua de la eficiencia y la asignación de capital. Es una hoja de ruta potente y atractiva.
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