La deuda sigue más cauta que la Bolsa.
Los inversores en el mercado de la deuda tuvieron ayer una jornada de cierta relajación, gracias a la bajada del precio del petróleo por las esperanzas de reapertura del estrecho de Ormuz.
Aún así, una vez más, las noticias desde Oriente Próximo fueron acogidas con más entusiasmo en la Bolsa (con el Ibex rebasando de nuevo los 18.000 puntos y el S&P500 por encima de los 7.400 puntos) que por la renta fija.
La deuda del Tesoro estadounidense a 30 años seguía ayer con un coste del 5,1%, muy cerca todavía del máximo desde 2008 registrado hace unos días.
Es decir, los inversores en bonos necesitan ver más clara la evolución de la actual en la guerra de Irán para volver a comprar bonos.
Los analistas de Goldman Sachs explican que el entorno que ahora descuentan los mercados es el peor para la deuda, ya que contempla inflación (por la subida del petróleo) y crecimiento económico (animado por las inversiones en inteligencia artificial). Es decir, un sobrecalentamiento que podría hacer subir tipos a los bancos centrales..
Para reducir ese suflé, la citada entidad de Wall Street ofrecía ayer tres posibles rutas para que bajen las elevadas rentabilidades que los inversores piden a los gobiernos para adquirir su deuda.
La primera, y más evidente, "es una resolución del conflicto y la reanudación del flujo de energía para relajar la preocupación sobre la inflación y reducir el desafío para los bonos que supone la volatilidad de la oferta". Este desenlace sería positivo para todos los mercados.
Los otros dos son más negativos. Por un lado, los bonos podrían bajar de coste (y subir de precio) "si hay evidencia de que el crecimiento y el mercado laboral van peor de lo que parece". Es decir, atisbar un riesgo de recesión que obligaría a bajar tipos a los bancos. La Bolsa lo pasaría mal.
Y la tercera vía es que las valoraciones de los bonos sean tan baratas que puedan competir con los activos de riesgo". Goldman cree que la deuda a largo plazo todavía tendría que subir 75 puntos básicos para llegar a ese punto (el bono americano a 30 años se acercaría así al 30%), que nuevamente sería muy peligroso para la Bolsa.
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