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Aconseja mantener un margen de maniobra ante la gran oferta de deuda de empresas relacionadas con la inteligencia artificial.
Las emisiones de deuda relacionadas con la IA (incluidas firmas servicios públicos e industriales) ya constituyen el sector más importante de las colocaciones de bonos con grado de inversión en EEUU, según JPMorgan y el banco espera que sigan creciendo. Vontobel aconseja a los inversores mantener una pequeña asignación en bonos relacionados con la IA, pero manteniendo "un margen de maniobra importante, dada la oferta que se avecina y teniendo en cuenta los niveles actuales de los diferenciales".
El mercado ha absorbido con facilidad los volúmenes de emisiones registradas, pero, según la gestora, ya se observan señales de saturación en los niveles de concesión y las tasas de sobresuscripción.
Un ejemplo fue la última emisión de Amazon. Su última colocación, de 25.000 millones de dólares y dividida en varios tramos, se fijó con una cartera final de pedidos de 41.000 millones de dólares, que supuso una tasa de sobresuscripción de 1,6 veces. Según explican desde la gestora, esta cifra supone la mitad de la tasa que la tecnológica tuvo en su anterior emisión en marzo.
"Para los inversores en renta fija, estas operaciones son imposibles de ignorar. Requieren una atención especial, dada la magnitud de la oferta prevista para este año, pero también para los años siguientes, junto con el peso cada vez mayor que tiene el sector en los índices de referencia crediticios mundiales", sostienen.
Los inversores disponen de diferentes formas de tener exposición a esta deuda, subrayan desde Vontobel, desde bonos senior no garantizados de hiperescaladores con alta calificación crediticia hasta operaciones de alto rendimiento estructuradas, como financiación de proyectos.
Vontobel aconseja a los inversores actuar de forma muy selectiva con este tipo de bonos y recomiendan optar por estructuras que protejan ante un escenario bajista, "gracias a un emisor sólido y con buena calificación o a garantías de valor", y por estructuras que garanticen que el servicio de la deuda no corre riesgo si el retorno de la inversión en IA no es el esperado.
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