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Los bancos de inversión promueven estrategias de cobertura complejas frente a la ola de ventas en Bolsa provocadas por riesgos ligados a la IA.
Los inversores resisten la ola de ventas de software cargándose de protección contra la volatilidad y explotando la divergencia en sectores que se perfilan como ganadores o perdedores ante el avance de la IA.
Algunos de los actores más importantes de Wall Street están recurriendo a opciones complejas y estrategias de cobertura para navegar en un mercado sacudido por publicaciones de blogs y titulares que recientemente han eliminado decenas de miles de millones de dólares del valor de algunos de los grupos tecnológicos más grandes del S&P 500.
El lunes, un blog de 10.000 palabras que detalla un futuro en el que la IA socava el consumo al aumentar el desempleo, desató una ola de ventas en los sectores de software y capital privado.
Horas después, Anthropic anunció que su nueva herramienta de IA, Claude Code, pronto reemplazaría un lenguaje de programación muy utilizado y las acciones de IBM se desplomaron un 13%, la mayor caída diaria de la compañía en más de 25 años.
Charles Lemonides, fundador del fondo de cobertura ValueWorks dice que "las fluctuaciones son una locura".
Los inversores están adoptando las llamadas operaciones de dispersión, que implican comprar volatilidad de acciones individuales y vender volatilidad del índice para obtener ganancias de la brecha entre los movimientos diarios relativamente moderados del S&P 500 y las grandes oscilaciones de precios de las empresas individuales.
Las brechas
El S&P 500 ha subido solo un 1% y se ha mantenido en un rango del 2,7% desde principios de año, "el nivel más ajustado en un siglo, después de 1964 y 1966", según los analistas de Barclays. Sin embargo, "esta calma a nivel macro enmascara fuertes fluctuaciones a nivel micro", añadieron.
La brecha entre los movimientos de cotizadas y la estabilidad relativa del S&P es la más amplia desde la crisis financiera mundial de 2009, según Citadel Securities la semana pasada.
"Las cuentas de dinero rápido, como los fondos de cobertura, son mucho más activas... Pero también se está observando que la aplicación de esta [estrategia de trading] va mucho más allá de los fondos de cobertura", con gestores de activos y fondos de pensiones cada vez más activos, indica.
Jason Goldberg, gestor de Capstone Investment Advisors, especializado en operaciones de dispersión, afirma que la relación entre los precios de las opciones sobre acciones a corto plazo y los precios de las opciones sobre índices ha aumentado considerablemente. "El mercado de opciones anticipa un entorno de alta dispersión", añade.
Manish Kabra, jefe de estrategia de renta variable estadounidense en Société Générale, explica que los clientes que son gestores de patrimonio han estado preguntando sobre productos de dispersión que les permitieran negociar la división en el sector tecnológico entre los ganadores y perdedores percibidos por la disrupción de la IA.
"Alguien va a ganar, no sabemos quién, pero queremos jugar con la dispersión absoluta", afirma Kabra.
Charlie McElligott, director ejecutivo de derivados de acciones globales en Nomura, explica que "la cobertura de los clientes institucionales ha sido incansable" en respuesta al "diluvio de catalizadores negativos para las acciones".
Los clientes de Nomura han acelerado sus compras de opciones de venta en el fondo cotizado en Bolsa sénior Loan, de Invesco, y en el ETF iShares High Yield Corporate Bond, ambos con varias compañías de software entre sus principales tenencias, dijo McElligott.
En una nota a sus clientes esta semana, JPMorgan promocionó su llamado "marco de cobertura de triple borde" para los inversores que buscan una "forma disciplinada de gestionar episodios de retrocesos".
Cuando aumentan los indicadores de volatilidad del mercado, el banco sugiere comprar opciones de venta (puts) convexas a corto plazo del S&P 500, que se encarecen rápidamente durante liquidaciones repentinas y severas. La estrategia "se orienta hacia rentabilidades mayores durante períodos más tranquilos", según el banco.
Otros riesgos
Lisa Shalett, directora de la oficina de inversiones globales de Morgan Stanley Wealth Management, señala que, mientras tanto, los operadores están vendiendo en corto acciones discrecionales de consumo, mientras que compran valores industriales, una "operación de pares" inspirada por los signos nacientes de debilitamiento del consumo y las apuestas por compañías que probablemente se beneficien de la construcción de infraestructuras necesarias para impulsar grandes modelos lingüísticos.
Las operaciones de dispersión podrían fracasar si los mercados sufren un revés más amplio -por riesgos geopolíticos o una escalada de guerras comerciales- que haga que las acciones caigan al unísono.
En esa situación, los inversores que han apostado por la dispersión podrían verse obligados a comprar protección contra la volatilidad, lo que podría exacerbar una liquidación en todo el mercado, según Jasmine Yeo, gestora de fondos de Ruffer.
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