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Así funciona la temida espiral de las guerras: de la energía a la inflación, tipos, macro, Bolsa y bonos. De momento, no se cumplen las premisas para una crisis total.
Para encontrar precedentes de conflictos geopolíticos que provocan tensiones en los mercados energéticos no hay que bucear muy lejos en el pasado.
En junio de 2025, otro ataque sobre Irán generó un súbito repunte del petróleo, pero la mesurada respuesta de Teherán hizo que todo volviera a la normalidad en unos pocos días.
En febrero de 2022, la invasión de Ucrania por parte de Rusia desencadenó un shock mucho más duradero, con repuntes muy agudos de los precios del crudo y el gas. La prolongación de este conflicto -la guerra sigue hoy en marcha- hizo que el encarecimiento de la energía se trasladara a la inflación, forzando subidas de los tipos de interés y frenazo económico. Esa espiral generó desplomes de la Bolsa y del precio de los bonos.
El mercado discute ahora qué tipo de escenario afrontan los mercados tras la ofensiva contra Irán del pasado fin de semana. Anteayer, los inversores parecían esperar un conflicto moderado, como el de junio de 2025. Pero ayer, algunos analistas empezaron a hablar de 2022, en caso de que haya una larga y prolongada conflagración en Oriente Próximo.
Los traders de Jefferies recordaban que, seis meses después de la invasión de Ucrania, la Bolsa europea había caído un 15,8% y el S&P 500 un 10,2%.
Según esa entidad, "los mercados descuentan en general tres tipos de conflictos. En una resolución rápida, de 30 a 90 días, la incertidumbre desaparece rápido y hay un rally de alivio. En uno de media duración de 6 a 18 meses, los mercados se mueven en horizontal y permanecen volátiles. Si duran más de dos años, la persistente inflación pesa en los activos de riesgo y el crecimiento". En su conclusión, la duración de un conflicto es más importante para los mercados que su intensidad.
Sharon Bell, de Goldman Sachs, apunta que "la reacción inicial del mercado europeo al conflicto en Oriente Próximo tiene similitudes con las ventas del primer semestre de 2022, pero existen importantes diferencias a nivel de sectores. En general, las ventas han sido generalizadas, con los cíclicos comportándose peor mientras salud, empresas expuestas a EEUU y sectores defensivos siguen dando una protección relativa".
Según Henry Allen, de Deutsche Bank, las guerras que históricamente han golpeado con dureza los mercados (1973, 1979, 1990 y 2022) deben cumplir al menos una de estas tres condiciones: una subida de precios del petróleo de un 50-100% (en 2022, el barril llegó a los 128 dólares y ahora está en algo más de 80); un extenso impacto macroeconómico que pueda generar recesión; y una respuesta agresiva de los bancos centrales con subidas de tipos para frenar la inflación.
De momento, no se cumple ninguna de estas premisas, dice Deutsche. Pero todo dependerá de la duración del conflicto y su impacto en el suministro de energía.
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