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Las turbulencias en los bonos añaden una amenaza extra a las Bolsas, en un momento, según destaca Citi, en el que el análisis exhaustivo de las posiciones bursátiles arroja signos de fatiga en Wall Street y señales más negativas aún en Europa.
El tono tan dispar que reflejan los mercados de bonos y de acciones eleva cada vez más el tono de cautela entre las firmas de inversión. "La divergencia entre ambos mercados empieza a ser significativa. Mientras los bonos adoptan un tono más prudente, la Bolsa mantiene una visión más optimista sobre la evolución del entorno macroeconómico". Ante este escenario, los analistas de Acacia Inversión señalan que "cabe preguntarse, entonces, si la renta variable está ignorando señales que el mercado de bonos ya está empezando a reflejar."
La divergencia entre los dos mercados llama también la atención de los analistas de XTB. Dejan claro que "la divergencia empieza a ser llamativa. El S&P 500 sigue subiendo impulsado por Nvidia y el gasto en inteligencia artificial, mientras el mercado de bonos empieza a cuestionar si este entorno de dinero barato puede mantenerse".
La divergencia no es aplicable, únicamente, a la comparativa entre bonos y acciones. La renta variable presenta una divergencia interna que añade más dosis de fragilidad a las últimas subidas. Así lo estiman desde XTB al poner de relieve que "durante el último mes, "mientras el S&P 500 ha alcanzado 14 nuevos máximos históricos, no solo ha logrado máximos históricos diarios con cada vez menos acciones al alza, sino que la semana pasada en 7 de los últimos 10 máximos históricos se han producido con una amplitud negativa", esto es, con más caídas que subidas entre los integrantes del índice.
El peso tan destacado de la tecnología en el S&P 500 y el tirón tan vertical protagonizado por la IA explican estas subidas con una amplitud negativa. Las turbulencias en losbonos pueden añadir un obstáculo extra precisamente al principal motor del rally, la IA.
Los últimos ajustes de posicionamiento en Bolsa confirman las mayores señales de cautela. Citi realiza un exhaustivo análisis de las posiciones, tanto en Wall Street como en la renta variable europea.
EEUU
Sobre el mercado estadounidense señala que "aunque los nuevos flujos de riesgo hacia el S&P 500 continuaron impulsando el posicionamiento al alza, el aumento de los niveles alcistas fue limitado debido a la actividad de recogida de beneficios que lo contrarrestó".
Citi pone el foco también en el posicionamiento en el Russell 2000, el índice de empresas estadounidenses de pequeña capitalización. Su valoración es que los flujos del Russell 2000 fueron mixtos, al combinar una combinación de empuje y tracción de los flujos de riesgo con nuevas posiciones cortas. El resultado es un posicionamiento neto próximo a la neutralidad, con incipientes síntomas de fatiga.
A modo de conclusión, los analistas de Citi advierten que "la divergencia entre el posicionamiento más débil del Russell 2000 y el posicionamiento más resistente de las grandes capitalizaciones demuestra aún más el desequilibrio de amplitud existente y la fragilidad que sustenta el reciente repunte".
Europa
La fragilidad es más palpable en la renta variable europea. Los analistas de Citi ponen de relieve que el posicionamiento bajista sigue aumentando en Europa, situándose ahora cerca del nivel más bajo de los últimos tres años.
Los efectos de la guerra en Irán están detrás de esta mayor debilidad. Citi recuerda que "se espera que la crisis energética y las presiones inflacionistas asociadas tengan un impacto más pronunciado en Europa que en EEUU y Asia".
Este impacto, de hecho, se traduce en una hoja de ruta que contempla ya varias subidas de los tipos de interés por parte del Banco Central Europeo, un escenario monetario que incide en el actual posicionamiento bajista en Bolsa.
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