- SUSANA PÉREZ
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El billete verde puede seguir subiendo, pero dependerá de la duración de la guerra de Irán.
Del negro al blanco. Así ha cambiado el comportamiento del dólar estadounidense en menos de dos meses. El estallido de la guerra de Irán lo ha convertido en uno de los claros ganadores en los mercados financieros, favorecido por la búsqueda de refugio de los inversores, y ha dejado atrás su debilidad de más de un año.
El índice dólar (mide su evolución respecto a una canasta de seis divisas formada por euro, libra esterlina, yen, franco suizo, dólar canadiense y corona sueca) cotizaba a finales del pasado enero ligeramente por encima de los 96 puntos, su nivel mínimo en cuatro años, tras depreciarse más del 12% en los doce meses anteriores. La recuperación a partir de ese punto ha sido notable. El pasado día 13, el índice dólar volvía a superar los 100 puntos, tras revalorizarse más del 4%, y ayer se situaba a sólo un 0,3% de esa cota.
Los analistas creen, en general, que el movimiento alcista de la divisa estadounidense puede continuar. Pero antes de invertir con el objetivo de aprovechar esta tendencia hay que tener en cuenta otros factores, entre los que destaca el hecho de que la fortaleza que vive el dólar es básicamente coyuntural. "Está impulsada por aversión al riesgo, el shock de la energía y los tipos de interés, no por fundamentos de largo plazo. A corto, el sesgo es alcista. Pero a medio plazo depende totalmente de la duración del conflicto", resume Javier Molina, analista de mercados de eToro.
La relación histórica del dólar con las crisis petroleras derivadas de la reducción de la oferta sugiere que aún puede existir margen para que continúe su apreciación, según Manuel Pinto, jefe de investigación en XTB.
El posicionamiento de EEUU como exportador neto de energía lo beneficia en un entorno de precios elevados; y esto sumado al repunte del riesgo geopolítico, el refuerzo de su papel como activo refugio y los diferenciales de tipos de interés que continúan favoreciendo a la divisa de EEUU respecto a otras monedas desarrolladas seguirá dando soporte al dólar a corto plazo, añade José Manuel Villamor, director del departamento de Wealth Management de A&G Banca Privada.
"La tendencia alcista del dólar tiene muy altas probabilidades de mantenerse mientras se mantenga la tensión en Irán. Por las mismas, si se reduce, también se caerá la fortaleza de la divisa norteamericana", asevera Víctor Alvargonzález, fundador de Nextep Finance. A medio plazo dependerá también de la duración de este conflicto porque, si es largo, tendrá efectos duraderos sobre la inflación y el crecimiento, y según qué economías sean las más dañadas por ambos factores, eso actuará a su vez sobre la fortaleza o debilidad de las divisas, explica este experto.
Teniendo en cuenta este horizonte temporal más amplio, la visión de A&G "no es negativa" para el dólar. "La economía estadounidense mantiene un mayor dinamismo relativo frente a la europea. Asimismo, la política monetaria previsiblemente seguirá siendo más restrictiva que en la eurozona durante más tiempo. En este contexto, no anticipamos una depreciación significativa del dólar. Especialmente frente al euro, donde persisten factores estructurales que limitan su apreciación", argumenta Villamor.
Pero las opiniones de los expertos respecto a las perspectivas de los activos estadounidenses a más largo plazo están divididas (ver información adjunta).
¿Cómo se podría aprovechar el buen momento que atraviesa el dólar?
En opinión de Jorge Lage, analista de CM Capital Markets, para quienes piensen que el conflicto de Oriente Medio se va a alargar puede ser interesante volver a situarse en divisa dólar. En tal caso, el actual contexto de fortaleza del dólar abre oportunidades interesantes en distintas clases de activo.
Renta variable
"En renta variable, un dólar fuerte y un entorno de precios energéticos elevados favorecen especialmente a compañías petroleras estadounidenses. En este sentido, nombres como Kosmos Energy y otras firmas del sector pueden beneficiarse tanto del entorno de precios como del posicionamiento estratégico de EEUU. Además, sectores con ingresos denominados en dólares y exposición internacional también pueden mostrar resiliencia. Pero conviene mantener un enfoque selectivo y centrado en balances sólidos", comenta Villamor.
Molina subraya que el escenario de billete verde fortalecido y shock energético favorece a exportadores netos de energía y a compañías con poder de fijación de precios. Y en tecnología, más que compañías de crecimiento puro, "tendría sentido observar infraestructuras críticas (semiconductores, servicios en la nube), pero con mayor selectividad en puntos de entrada; otra cosa es la valoración actual". También pone el foco en ETFs de energía, Defensa o semiconductores, y considera que para diversificar geográficamente, "Europa empieza a ofrecer potencial valor relativo en sectores defensivos (empresas de servicios públicos e infraestructuras), donde el flujo podría rotar si el dólar se estabiliza".
Alvargonzález reconoce que la mayoría de situaciones como la que se está produciendo actualmente en Irán, suelen ser oportunidades claras de compra en Bolsa, pero advierte de que "el problema es de timing, puesto que en este caso está claro que la situación todavía puede empeorar antes de mejorar".
Para el experto de Nextep, la situación es similar en el caso de la renta fija.
Renta fija
Explica que la caída de los precios de los bonos y de los fondos de renta fija de medio y largo plazo como consecuencia del miedo a un repunte de la inflación por la subida del precio del petróleo supone una oportunidad para el inversor que mira a medio largo plazo, pero que la clave reside en acertar con el momento de entrada.
En A&G destacan que, en renta fija, el atractivo radica en los mayores rendimientos que ofrece el mercado estadounidense.
"Consideramos que estrategias con duraciones moderadas o cortas permiten capturar rentabilidad limitando el riesgo de tipos. Fondos como Pimco Income, con duraciones inferiores a 4 años, pueden ser una buena herramienta para equilibrar la cartera. En conjunto, combinar exposición a renta fija en dólares con oportunidades en energía permite aprovechar este entorno de forma diversificada", concluye Villamor.
Algunos vientos en contra
Durante años, los activos estadounidenses se han comportado mejor que los de otras regiones y el dólar ha sido una divisa fuerte a largo plazo, por lo que ha servido como moneda de reserva mundial. Pero esa diferencia se está reduciendo. De hecho, el papel del dólar como moneda de reserva, aunque sigue vigente, está bajo presión. Así, el billete verde protagonizó durante buena parte de 2025 y las primeras semanas de enero una llamativa devaluación, debido, según los analistas, a las inconsistencias en las políticas internacionales y nacionales de EEUU, que afectan a la confianza de los inversores. El ataque de EEUU e Israel a Irán ha provocado un giro de guión en el mercado. Pero algunos expertos advierten de que no se puede descartar la idea de que el dólar pueda seguir depreciándose a largo plazo como consecuencia de un cambio estructural, dado que la combinación de elevada incertidumbre política y la continua necesidad de financiación externa de EEUU genera un viento en contra del dólar que hace pensar que la mayoría de las divisas del G10 y de los mercados emergentes seguirán apreciándose frente a la moneda estadounidense.
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