- JOSÉ ORIHUEL Barcelona
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Nota: Datos de cotización y análisis actualizados a día de hoy.
- El 'proxy' ISS reta a Blackstone ante la junta de accionistas de Cirsa
- Blackstone coloca entre inversores el 3,6% de Cirsa
- Cirsa gana seis veces más y aumenta los ingresos un 8,8%
"A medida que el mercado de capitales nos vaya conociendo, la acción estará donde debe estar", asegura el máximo responsable del grupo de juego.
El próximo jueves, Joaquim Agut Bonsfills presidirá en Terrassa (Barcelona), su ciudad natal, la primera junta de accionistas de Cirsa como empresa cotizada. Lo hará veinte años después de tomar las riendas del grupo de juego y ocio fundado en 1978 por la familia Lao. "Una empresa como ésta no la crea cualquiera", valora retrospectivamente al expresar su "más absoluto respeto" a los fundadores de la compañía de casinos, máquinas recreativas, apuestas deportivas y juego online.
En 2018, Manuel Lao vendió Cirsa al grupo estadounidense Blackstone y, en julio del año pasado, la empresa debutó en la Bolsa española. Blackstone mantiene actualmente el 74,2% del capital.
La colocación bursátil "fue un éxito", recalca Agut, que presidió General Electric (GE), Terra Lycos y Endemol antes de fichar por Cirsa. "Tomamos la mejor decisión posible porque salir a Bolsa garantiza la sostenibilidad de la empresa a largo plazo para nuestras personas, nuestros clientes y nuestros inversores y nos permite ejecutar a las mil maravillas la estrategia de consolidación, crecimiento rentable, posicionamiento en el mercado y adquisiciones", argumenta el presidente ejecutivo, de 72 años.
Compromisos
Cirsa se estrenó en el parqué a 15 euros por acción y el pasado viernes cerró a 14 euros, un 6,66% por debajo. "Somos conscientes de lo que ha pasado desde julio de 2025: la volatilidad por las nubes y la geopolítica con cambios de tercio cada día no ayudan, pero tenemos unos buenos fundamentales y un equipo gestor que cumple sus compromisos de ingresos, ebitda, apalancamiento y dividendo", afirma Agut, quien recuerda que Cirsa acumula 70 trimestres consecutivos de crecimiento del ebitda -excluyendo la etapa del Covid-, "algo que muy pocas empresas han conseguido". "Esta recurrencia de crecimiento -sostiene- nos ha dado credibilidad en el mercado de deuda durante 20 años, con más de 10.000 millones de euros en bonos".
"Yo entiendo que, a medida que el mercado de capitales, como ocurrió con el de deuda, nos vaya conociendo y vea que somos infalibles en el cumplimiento de nuestros compromisos, la acción se irá poniendo en el nivel en el que tiene que estar", alega Agut. "Nos siguen -añade- trece analistas de bancos top de España, Europa y Estados Unidos que nos dan un recorrido de crecimiento de la acción del 50%".
"La expectativa de entrar en el Ibex nos la tenemos que ganar con la mejora de la capitalización", explica cuando se le pregunta sobre las opciones de Cirsa para incorporarse al índice selectivo.
"Cotizamos a un múltiplo tremendamente bajo, de 5,2, en comparación con la media del sector en Europa, que es de 7; lo normal es que estemos en el Ibex más pronto que tarde", concluye Agut, quien considera que "los inversores tendrán más apetito a medida que Blackstone vaya desinvirtiendo". El pasado día 8, el socio mayoritario de Cirsa se desprendió de un 4,2% a través de una colocación acelerada, que podría tener réplicas en el futuro y que ha elevado al 26% el free float. "Blackstone volverá a desinvertir cuando lo considere conveniente y querrá hacerlo bien:los inversores nos piden más liquidez, pero no está en nuestras manos", señala.
"Tenemos como accionistas -describe- a fondos de pensiones de EEUU y Europa, gestoras de fondos de inversión, y 2.200 minoritarios que creen en nuestra estrategia". La junta prevé aprobar el reparto de dividendos por 75 millones de euros, "el 35% del beneficio neto ajustado".
Cirsa mantiene las previsiones para 2026 comunicadas en febrero: ventas de entre 2.500 millones y 2.560 millones de euros y un ebitda que oscilará entre 800 millones y 820 millones de euros. La colocación en Bolsa permitió rebajar el endeudamiento de 3,8 veces a 2,7 veces el ebitda y el "compromiso a medio plazo" es seguir reduciéndolo hasta situarlo "entre 2,5 y dos veces el ebitda", detalla.
Mercados predictivos
"No vamos a entrar en negocios donde no podemos aportar", indica sobre la posibilidad de incorporar nuevas actividades a la oferta de Cirsa.
Respecto al auge de los mercados predictivos, en los que se apuesta sobre resultados de eventos políticos o económicos, además de deportivos, reconoce que "le han hecho daño a la cotización del sector". "Hacen un poco lo que les da la gana disfrazados de mercados financieros:si quieren entrar, que pidan licencia de juego y paguen impuestos", reclama.
"Es un negocio que a nosotros nos podría interesar; en alguna ocasión ya hemos lanzado apuestas sobre temas no deportivos, pero lo vemos como un mercado pequeño", comenta Agut tras mencionar las restricciones legales que existen en España, donde "no se puede apostar sobre política ni religión".
"Haremos adquisiciones más grandes"
En 2025, Cirsa aumentó sus ingresos un 8,8%, hasta 2.339 millones de euros, y obtuvo un ebitda de 747 millones, un 6,8% más que en 2024. "Desde 2005, un tercio del crecimiento interanual ha venido de las adquisiciones", precisa Agut, que anuncia una estrategia de M&A más ambiciosa y apunta que ésta era "una de las razones de salir a Bolsa". "Haremos adquisiciones más grandes sin renunciar a las pequeñas compras que hemos venido haciendo en un sector muy atomizado", explica.
"Con una inversión autofinanciada de hasta 500 millones en tres años, la deuda recolocada y unos 700 millones de caja seremos capaces de hacer alguna operación interesante y de entrar en algún país en el que no estamos ahora", afirma el directivo, que subraya que la política de Cirsa consiste en "comprar empresas que vayan bien y no tengan problemas". Agut se muestra cauto sobre la posibilidad de pujar por Codere, uno de los mayores grupos españoles del sector.
"No tenemos ningún dato concreto que nos permita analizar y ver si nos puede interesar o no", asegura. "Nunca decimos que no a nada: lo valoramos y, si encaja en nuestra estrategia, ofertamos; Codere no tiene por qué ser una excepción: hay que ver cifras y compliance", afirma.
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