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Nota: Datos de cotización y análisis actualizados a día de hoy.
- Las nuevas líneas rojas de la deuda para la Bolsa
- Cuánto tiempo tarda la Bolsa en reponerse de una subida de tipos
Dos de los datos macro más cruciales confluyen en la semana que arranca hoy. Sus cifras pueden añadir más dosis adicionales de tensión a unos mercados, según advierten los analistas, que se acercan al "punto de ebullición".
La deuda, el petróleo y la IA complican cualquier amago de relajación de los mercados financieros. La agenda de la semana añade más picante, al incluir los dos datos macroeconómicos que a día de hoy más pueden condicionar las próximas decisiones de la Reserva Federal. El miércoles se conocerá el indicador de inflación preferido de la Fed, y dos días después, el viernes, el informe oficial de empleo revelará la salud del mercado laboral.
Las cifras previstas por los analistas mantienen abierta la puerta a una nueva subida de tipos de la Fed en octubre, tal y como descuenta mayoritariamente el mercado. El indicador de inflación preferido de la Fed, el deflactor del consumo subyacente, podría repetir en el 3,3%. La creación de empleo, por su parte, se mantendría por encima de los 100.000 puestos de trabajo.
La creciente convicción de un repunte adicional de los tipos por parte de la Fed, junto al rally en los precios del petróleo, han dado alas a una nueva sucesión de máximos en los intereses de la deuda. La rentabilidad exigida a los bonos estadounidenses alcanza niveles inéditos desde la crisis financiera, superiores al 5%.
Firmas como JPMorgan sugieren que el 6% podría ser el nuevo 5%, en referencia al umbral crítico para la Bolsa atribuido al 5% en los intereses de la deuda. Los analistas de Barclays también apuntan en esta dirección, al indicar que la sensibilidad de la economía al aumento de las tasas parece menor que en ciclos anteriores.
Esta menor sensibilidad lleva a los analistas de Barclays a mantener su confianza en la renta variable. Pero con los niveles actuales de la Bolsa y de la deuda, la firma británica admite que los mercados podrían mantenerse en vilo hasta que comience la temporada de resultados del tercer trimestre. Su inicio está fijado para el 13 de octubre, con las cuentas de Goldman Sachs.
Riesgos al alza
Hasta entonces, los riesgos van en aumento, según apunta Barclays al valorar los más de 100 dólares en el precio del petróleo, los máximos en los intereses de la deuda y las nuevas subidas de tipos previstas a corto plazo.
Esta combinación de factores enfría uno de los motores que han impulsado el rally bursátil. Barclays valora que en el contexto actual "el argumento TINA a favor de invertir en Bolsa parece menos convincente", en relación al acrónimo There Is No Alternative, (en español no hay alternativa).que ha impulsado la inversión en renta variable.
Las crecientes dosis de cautela que emiten los analistas de Barclays incluyen una advertencia de calado. En opinión de la firma británica, la Bolsa se acerca "al punto de ebullición".
"Reconocemos que el equilibrio de riesgos se ha vuelto menos favorable, ya que los intereses de la deuda se acercan a niveles que, históricamente, han supuesto un reto más significativo para los activos de riesgo", recuerdan desde Barclays.
Los analistas de Bank of America también auguran una próxima ebollución de los mercados. Valoran que en la coyuntura actual incluso las buenas noticias pueden convertirse en malas noticias, y auguran caídas próximas al 10% en la renta variable europea hasta el segundo trimestre de 2027, debido a un incipiente deterioro económico y en los beneficios empresariales.
Más optimistas se muestran los analistas de Citi. No descartan momentos puntuales de ebullición a corto plazo. La diferencia es que en su caso dejan claro que aprovecharían estas caídas para comprar.
Los estrategas de Citi ya han tomado medidas. Explican que "a principios de julio redujimos tácticamente nuestra exposición al riesgo de renta variable recortando posiciones en Asia emergente, aunque mantenemos una sobreponderación general impulsada por EEUU".
Los propios analistas de Citi se muestran impresionados por la resistencia de la renta variable frente a las presiones de la deuda, de los tipos de interés y del petróleo. Ante esta firmeza, desvelan que su estrategia actual pasa por "aumentar la exposición al riesgo en las caídas". En otras palabras, "aguardamos pacientemente un retroceso para incrementar el riesgo". Su argumento es que "dichas correcciones suelen producirse tras la primera subida de tipos de la Reserva Federal (y no antes) y a que el mercado tiende a retroceder de cara a las elecciones de mitad de mandato (de EEUU)". Citi pronostica unas presiones bajistas efímeras, de ahí que su apuesta por comprar en las caídas vaya encaminada a tomar posiciones "antes de que cobre fuerza el habitual repunte de fin de año".
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