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El grupo chino y sus competidores podrían seguir beneficiándose si el abaratamiento de la potencia de cómputo deriva en una mayor demanda de IA.
La salida a Bolsa de CXMT es un claro ejemplo de lo que ocurre cuando el entusiasmo desmedido por los tokens se combina con el entusiasmo desmedido por China. Las acciones del fabricante de chips subieron un 466% en su primer día de cotización en Shanghái, convirtiéndola brevemente en la empresa más valiosa de China.
Por un lado, no podría haber sido de otra manera. CXMT vendió un 10% de su capital social tras la OPV; si bien es cierto que esto representa el doble de lo que vendió SpaceX de Elon Musk en su debut en junio, los 8.500 millones de dólares (7.500 millones de euros) que recaudó CXMT son sólo una fracción en términos monetarios. Y dado que a los reguladores chinos generalmente no les gustan las salidas a Bolsa con valoraciones demasiado elevadas,es habitual que fijen precios infravalorados. Semight Instruments, una empresa de pruebas de chips, subió casi un 900% en su debut a principios de este año; sus acciones han seguido subiendo desde entonces.
Cabe preguntarse si CXMT habría tenido tanto éxito sin estas particularidades. No cabe duda de que los chips de memoria tienen una gran demanda, y CXMT ha pasado de prácticamente nada a una cuota de mercado del 8%, según Counterpoint. Pero los chips son un negocio con periodos de auges y caídas. En líneas generales, la consultora Gartner prevé que la capacidad aumente un 25% en los dos años hasta mediados de 2029.
Al mismo tiempo, se observan indicios incipientes de un pico de la demanda. Las empresas que se lanzaron con entusiasmo a utilizar la IA están empezando a preocuparse por el coste de los tokens de computación (unidades de texto utilizadas en el procesamiento por los grandes modelos de lenguaje). IBM es una de las empresas que ha anunciado el fin de la estrategia de maximización del uso de tokens, advirtiendo que las empresas planificarán su estrategia de IA poniendo la vista en el valor, en lugar de simplemente intentar aumentar su uso.
Los ciclos no pueden contenerse indefinidamente, pero es cierto que el auge de la IA que impulsa la demanda de chips podría seguir un camino diferente. Están surgiendo nuevos usos y configuraciones de hardware, lo que mantiene ocupadas las cadenas de suministro y crea demanda en nuevos lugares. Los fabricantes de chips también están virando hacia las especializaciones. En Estados Unidos, Micron ha puesto el foco en el servicio a los hiperescaladores con memoria de alto ancho de banda. Qualcomm ha desarrollado una arquitectura alternativa que integra más memoria a menor coste.
La naturaleza china de CXMT representa tanto una ventaja como una carga. La escasez en su mercado nacional impulsará la demanda de sus chips. Por otro lado, la empresa no tiene acceso a los equipos de fabricación de chips más recientes de Europa y Estados Unidos. Pero incluso esto puede ofrecer ventajas, como la capacidad de hacer más con menos; CXMT ha desarrollado técnicas avanzadas de empaquetado y otras colaboraciones con usuarios finales como el grupo de telecomunicaciones Huawei.
Hay otro indicio de que la demanda de sus chips "suficientemente buenos" sigue siendo sólida: ante la escasez, Apple trata de persuadir a Washington para que le permita comprar a CXMT.
Incluso si el precio de los tokens cae, CXMT y sus competidores podrían continuar su ascenso, suponiendo que el abaratamiento de la potencia de cómputo genere una mayor demanda de IA y, por ende, de memoria. De hecho, algunos clientes ya están optando por modelos de código abierto, a menudo chinos, que pueden adaptar y utilizar en sus propios servidores o en la nube. A nivel global, el sector de la IA puede estar entrando en una fase de burbuja, pero la historia de CXMT va más allá del mero entusiasmo especulativo.
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