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Según Neuberger, la compañía de Musk aún no cuenta con un historial de gestión de un ciclo de deuda, lo que justifica un seguimiento minucioso de sus emisiones. Apenas unos días después de su salida, SpaceX emitió bonos por valor de 25.000 millones de dólares
El auge de la IA está reconfigurando el mercado de deuda. Las grandes tecnológicas fueron en 2025 el principal emisor de deuda y han continuado con sus planes de financiación en 2026. SpaceX se ha convertido en el último protagonista de esta tendencia, lo que subraya una expansión mucho más profunda, según la gestora Neuberger.
"La entrada de SpaceX confirma que el universo de emisores tecnológicos se está ampliando. Hasta ahora, el mercado miraba sobre todo a los grandes hiperescaladores, como Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta y Oracle. Estas compañías concentran una parte esencial de la inversión global en inteligencia artificial y son responsables de buena parte del aumento de la emisión de deuda corporativa estadounidense con grado de inversión", explica la firma. Apenas unos días después de su debut en Bolsa (el mayor de la historia, en el que captó 75.000 millones de dólares), SpaceX anunció una emisión de bonos por valor de 25.000 millones de dólares. La operación recibió una demanda de casi 89.000 millones, lo que permitió ampliar en 5.000 millones el objetivo inicial.
La entrada de la empresa de Elon Musk en el mercado de deuda tiene consecuencias directas para la composición de los índices de crédito, según explican desde Neuberger: el sector tecnológico representa ya alrededor del 10% del índice Bloomberg US Corporate, mientras que la banca continúa como el mayor componente, con cerca del 21%.
Pros y contras
Para los inversores, subraya la firma, este fenómeno tiene una doble lectura.
Por un lado, la calidad crediticia de los nuevos inversores es elevada. SpaceX y Oracle son las únicas empresas del grupo con calificación BBB; el resto se sitúa en el rango de A simple hasta AA. "La fuerte demanda, con diferenciales más amplios de lo que estos emisores han venido exigiendo históricamente, ha proporcionado puntos de entrada atractivos, mientras que los indicadores técnicos se han mantenido sólidos a pesar del repunte de la oferta. El mercado ha demostrado, hasta ahora, una capacidad considerable para absorber este volumen", sostienen desde Neuberger.
Estos bonos ayudan a diversificar las carteras de los inversores y a obtener exposición a algunos de los segmentos de crecimiento más relevantes, según la firma.
Sin embargo, desde Neuberger también opinan que hay motivos para la preocupación. El fuerte aumento de los gastos de capital (se prevé que en 2026 estos hiperescaladores alcancen un capex conjunto de 700.000 millones de dólares, casi seis veces el nivel de inversión de 2022) está deteriorando de forma significativa el flujo de caja libre del sector. En 2025, este flujo de caja libre de las mayores empresas fue un 25% inferior al de 2024 y la gestora espera que estas compañías sufran una presión aún mayor en 2026. "Las empresas con mejor calificación de este grupo conservan la solidez patrimonial necesaria para absorber esta situación. Sin embargo, los emisores con calificación BBB, como Oracle y ahora SpaceX, se enfrentan a cuestiones más relevantes", sostienen. A diferencia de los hiperescaladores consolidados, SpaceX aún no cuenta con un historial de gestión a lo largo de un ciclo completo de deuda, y ante el ritmo al que se está acelerando el consumo de efectivo "justifica un seguimiento minucioso de sus emisiones", explican.
La colocación de bonos de SpaceX es "un indicio de lo que está por venir", según Neuberger, que aconseja mantener una estrategia de bonos activa y ascendente para identificar a los ganadores y perdedores a medida que se desarrolla este ciclo en el que cada vez entrarán más actores en juego con importes de emisiones considerables.
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