- COSTAS MOURSELAS
Las carteras que siguen tendencias han aprovechado el fuerte repunte de los rendimientos este año a medida que la guerra con Irán y los sólidos datos económicos de Estados unidos alimentan el temor a la inflación.
Los hedge fund gestionados mediante algoritmos informáticos están obteniendo grandes beneficios gracias al desplome de los bonos gubernamentales a nivel mundial que ha elevado los costes de financiación en Estados Unidos y Europa a máximos de varias décadas.
Los fondos que emplean modelos informáticos para identificar y aprovechar las tendencias del mercado han realizado grandes apuestas contra la renta fija este año y se han visto beneficiados por el temor a la inflación entre los inversores avivado por la guerra en Irán y, más recientemente, los sólidos datos económicos de Estados Unidos.
La rentabilidad de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años se ha disparado desde cerca del 4% a finales de febrero hasta superar el 5,2%, mientras que los bonos de Francia, Reino Unido e Italia también han sufrido fuertes ventas. La rentabilidad aumenta a medida que caen los precios de los bonos.
Entre los hedge fund beneficiados se encuentra Graham Capital, con sede en Connecticut, cuyo fondo Tactical Trendregistra una subida de más del 31% en lo que va de año, incluyendo un avance del 3,3% el mes pasado, según dos personas familiarizadas con el asunto.
La firma londinense Winton, fundada por el multimillonario David Harding, obtenía una rentabilidad del 17,5% hasta el viernes pasado con su fondo Diversified Macro, mientras que el fondo insignia de Aspect Capital acumula una subida del 21% en lo que va de año y ganó casi un 5% el mes pasado, según fuentes que han tenido acceso a las cifras.
"Las brasas de la inflación siguen al rojo vivo", afirma un directivo de un fondo cuantitativo. "Desde julio aproximadamente, nuestra exposición al riesgo ha girado hacia los bonos, la energía y las divisas".
Los tres fondos operan en diversas clases de activos y han logrado ganancias también en otros ámbitos. Por ejemplo, tanto Winton como Aspect obtuvieron beneficios apostando por los mercados energéticos, ya que la guerra en Irán ha mantenido los precios del petróleo persistentemente elevados.
Un índice elaborado por la firma especializada en datos de hedge fund HFR muestra que los fondos que siguen tendencias van camino de registrar su mejor año desde 2022, con una revalorización cercana al 13% hasta finales de septiembre.
El repunte de la rentabilidad de los bonos mundiales y las expectativas de subidas de los tipos de interés para este año se han visto impulsados por el fuerte aumento de los precios del crudo, con una subida del petróleo Brent de referencia de alrededor del 40% desde el inicio de la guerra en febrero.
La disminución de las esperanzas de una solución negociada al conflicto con Irán ha provocado un nuevo repunte en los precios del crudo en las últimas semanas. El jueves, el Brent cerró en 102,31 dólares.
La Reserva Federal subió su tipo de referencia el mes pasado por primera vez desde 2023, en respuesta a un repunte de la inflación, y el Banco Central Europeo ha aplicado dos alzas de tipos, mientras que los operadores prevén que el Banco de Inglaterra haga lo propio en los próximos meses.
El impacto inflacionario de la guerra se ha visto agravado por unos datos económicos estadounidenses sólidos que han impulsado las apuestas por unos tipos más altos en Estados Unidos, mientras que la preocupación por las emisiones récord de deuda pública y corporativa han llevado a los inversores a exigir rendimientos cada vez mayores para prestar dinero a largo plazo.
El aumento de los rendimientos también ha obligado a algunos inversores a deshacer posiciones con pérdidas, lo que ha acentuado los movimientos del mercado, según explican actores del mercado.
Los fondos que siguen tendencias suelen obtener mejores resultados en años caracterizados por tendencias claras y persistentes a lo largo de varios meses. Uno de los mejores años para el sector fue 2022, cuando los bancos centrales siguieron elevando los tipos de interés para combatir una inflación persistente, permitiendo a los fondos cuantitativos obtener beneficios al apostar contra los bonos gubernamentales.
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