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El cierre del estrecho de Ormuz hace pensar en un conflicto más largo de lo previsto, con impacto en las cadenas de suministro, lo que se traducirá en precios altos e inflación. Las caídas se aceleran con las órdenes automáticas.
El miedo caló ayer en los mercados ante el empeoramiento de la crisis en Oriente Próximo. Las bolsas cayeron entre un 2,7% y un 4,55% y en muchos casos sufrieron su peor jornada desde el Día de la liberación que anunció Donald Trump en abril de 2025.
En dos sesiones las cotizadas del Ibex han visto cómo se volatilizaban 81.716 millones de valor bursátil. El índice español entró ayer en negativo en 2026 y cede un 1,42%.
El cierre del estrecho de Ormuz empeora la situación y, si se prolonga será un castigo para los mercados. El lunes, la probabilidad de un escenario problemático, con cierre de Ormuz y del suministro estaba entre el 10% y el 20%, y ahora sube al 40%. "De ahí la reacción negativa que se ve en las bolsas, incluso los bonos", comenta Ignacio Cantos, director de Inversiones de atl Capital.
El mercado percibe que el escenario ya no es un susto de 24-48 horas, sino un episodio con riesgo de duración, con impacto potencial sobre energía, inflación y política monetaria, comenta Antonio Castelo, de iBroker. Por eso, mientras sigan en el foco Ormuz, el aumento del coste de los seguros y los problemas de logística, el sesgo de los mercados será defensivo. En sesiones así, no solo cae lo que se considera un "riesgo obvio" (viajes, aerolíneas, autos), se vende como estrategia de control de riesgo. Eso explica que incluso sectores que deberían aguantar no suban, explica el experto.
Una escalada adicional o un conflicto prolongado presionará más a los mercados, según Michael Field, estratega jefe de renta variable en Morningstar. No espera un repunte de las bolsas mientras siga el conflicto.
La mayor incertidumbre y un escenario de guerra algo más enquistado que el lunes justifica el movimiento de ayer. "Ahora el escenario más positivo es que podría durar unas cuatro semanas con esta intensidad. Por cada día que el estrecho de Ormuz esté bloqueado el impacto en la economía global es mayor", apunta Javier Cabrera, de XTB.
Las bolsas no habían descontado el impacto total el lunes y es probable que todavía se produzcan sesiones de mucha volatilidad. A esto se le suma que la zona euro es importadora de petróleo, lo que tendrá un mayor impacto inflacionario que en otras regiones, y que el dato de inflación conocido ayer fue superior al esperado. Se juntan ambos miedos.
Sin embargo, un estudio de UBS sobre la rentabilidad de los activos desde 1900 señala que el riesgo económico ha pesado históricamente más que el riesgo geopolítico.
Paul Marsh, profesor de la London Business School, autor del informe, dijo ayer que no espera que la última subida del petróleo cambie el rumbo de la rentabilidad de las bolsas a largo plazo.
En el caso del Ibex, igual que en el del Ftse Mib italiano,el peso de la banca juega estos días en su contra.
La banca es uno de los sectores que más sufre porque es muy sensible a la demanda de crédito, que podría reducirse si el conflicto se traduce en inflación y en subida de tipos.
A esto se le suma que entidades como BBVA tienen exposición a países dependientes energéticamente como Turquía. Y si esto se pone en el contexto de las fuertes subidas que acumula el sector en los últimos años, la toma de beneficios es clara.
Bola de nieve
Un elemento que acelera las ventas es el incremento de las órdenes automáticas en los mercados, que venden cuando se rompen soportes y hacen el llamado efecto "bola de nieve".
"Estamos viendo una reducción indiscriminada de posiciones a través de futuros y ETF sobre índices, liderada por unos hedge fund que habían estado cerrando apuestas en el sector tecnológico de EEUU en las últimas semanas, pero seguían muy largos en Europa", apunta Roberto Scholtes, jefe de Estrategia de Singular Bank.
En cuanto se giran las medias móviles y se rompen soportes, las estrategias cuantitativas venden automáticamente, sin discriminar entre sectores o valores más o menos afectados por los acontecimientos.
También Javier Galán, director de Inversiones de Renta 4, apunta que hay sistemas automáticos de riesgo, volatilidad y liquidez que hacen que determinadas posiciones haya que cerrarlas por el incremento de la volatilidad y la pérdida de niveles. A esto se une la toma de beneficios proporcional a las subidas de los últimos meses.
Una de las cuestiones clave es la duración de este conflicto para determinar su impacto económico. Desde Bankinter defienden que "será limitado y transitorio en mercado y se irá suavizando a lo largo de la semana". Esto permite que se abran oportunidades a precios más atractivos.
Cantos confía en que, en unas semanas, EEUU estabilice la situación porque el riesgo que se abre es que China, uno de los más perjudicados por el cierre de Ormuz dé un puñetazo sobre la mesa. Cualquier conflicto bélico que involucre países desarrollados o fuentes de energía escasas conlleva un súbito incremento de la volatilidad, pero la historia posterior a la Segunda Guerra Mundial nos enseña que dichos conflictos no tienen una gran influencia en los mercados, más allá de las primeras sesiones, explica Cantos.
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