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Mutua y Línea Directa cerraron 2025 con nota. Ganaron nuevos clientes y vieron incrementarse los ingresos por primas y el beneficio. Ahora bien, el crecimiento tuvo una contrapartida no tan positiva sobre la ratio de solvencia. En los dos casos esta variable cayó y los directivos de ambos grupos atribuyen el recorte principalmente al impulso de la actividad aseguradora.
La entidad que encabeza Ignacio Garralda acabó el año con casi 23 millones de clientes en total y solo dentro de la cartera de autos en España registró una captación neta de 560.000 pólizas. Esto ayudó al progreso del 13% de la facturación operativa, que rozó los 8.900 millones de euros, y afianza a Mutua en la trayectoria de crecimiento exponencial que ha seguido en los últimos años. Pero también afecta al colchón de capital que debe reservar para afrontar posibles crisis.
La ratio de solvencia de Mutua ha pasado, así, del 303% de fin de 2024 al 297% a 31 de diciembre pasado. A pesar de continuar siendo la más alta del seguro en España y una de las mayores del sector en Europa, resta seis puntos porcentuales en un movimiento que el presidente del grupo achaca al ensanchamiento de la base de asegurados.
La nueva producción implica adoptar mayor riesgo en el portfolio de una aseguradora, "porque lógicamente todavía no está bien ajustada la tarificación", apuntó Garralda en el acto de presentación de los resultados anuales. Y cuando esto pasa, "la metodología de cálculo de este margen penaliza el consumo de capital", añadió.
Por tanto, aunque los fondos propios admisibles de Mutua se elevaron en 2025 más de un 12%, rebasando los 6.405 millones de euros, la ratio de solvencia cayó porque los requisitos de capital que impone la regulación (SCR, por las siglas en inglés) aceleraron un 14,5%, a más de 2.115 millones de euros, según las cifras aportadas por el grupo y que todavía están en proceso de auditoría externa.
Mismo patrón
Igual patrón se aplica al caso de Línea Directa. La entidad que dirige Patricia Ayuela acabó 2025 con un coeficiente de recursos respecto a exigencias del 183% (incluyendo el efecto del dividendo a cuenta del ejercicio y el complementario). El dato excede el nivel del 180% que se autoimpone la aseguradora como cota óptima, pero significa dos puntos porcentuales menos que al término de 2024.
"El problema es que crecemos mucho y cuando esto ocurre el SCR exige bastante capital. Esto ha afectado a la ratio de solvencia al final del año", afirmó director financiero, Carlos Rodríguez-Ugarte, en la reunión con los analistas de la banca de inversión para explicar los resultados. En 2025 Línea Directa elevó un 8,5% la base de clientes, superando los 3,7 millones de asegurados, y las primas, un 11,3%, para rozar los 1.135 millones de euros.
Esta pauta se traduce en un mayor incremento de las reservas exigidas que del patrimonio computable. Así, Línea Directa vio aumentar los fondos propios admisibles un 11,9%, superando los 440 millones de euros, y un 13,6%, a más de 241 millones, los requisitos de solvencia.
Al impacto del crecimiento, se añade en un segundo plano otro factor que también ha contribuido a reducir las ratios de solvencia del sector asegurador: las reservas requeridas por la exposición a los títulos cotizados.
Según Garralda, "los mercados llevan tres años al alza y el regulador siempre aplica mucha prudencia a todos los cálculos y, cuando ve que están muy altos, castiga las posiciones de mayor riesgo, como es la renta variable".
Línea Directa apunta, asimismo, en esta dirección: "El mayor ajuste simétrico en la renta variable" ha influido en el incremento en la carga de capital, recoge en la información distribuida a cierre de 2025.
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