- ENRIQUE UTRERA. MADRID
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Nota: Datos de cotización y análisis actualizados a día de hoy.
Desde que descontó el miércoles el macrodividendo de 0,50 euros, la acción del banco ha sufrido una caída suave del 1,3%. Los inversores le dan a la estrategia del banco sin TSB el beneficio de la duda.
Banco Sabadell pagó ayer el dividendo más grande de su historia: repartió 2.500 millones de euros con cargo a la venta de su filial británica TSB a Banco Santander. El pago ligado a esta operación, pactada en el transcurso de la opa hostil de BBVA, abre oficialmente una etapa nueva en Sabadell.
Con el negocio totalmente dependiente de España y un nuevo CEO, Sabadell afronta el reto de convencer al mercado de que puede superar la pérdida de TSB y aumentar sus cifras a velocidad de crucero. De momento, el mercado le está concediendo el beneficio de la duda.
El pasado 27 de mayo la acción de Sabadell descontó el dividendo de 0,50 euros por acción. Una vez restado el importe que pasa del banco al bolsillo del accionista, las acciones bajan un 1,3%. Una caída moderada que le convierte en el único integrante del índice Ibex 35 Bancos, que baja en la últimas tres sesiones. Cede un 1,3% en las últimas tres sesiones frente a la subida del 0,52% del índice sectorial.
Un fenómeno hasta cierto punto esperado, porque algunos inversores que mantuvieron sus acciones hasta el pago han vendido inmediatamente después de un dividendo estratosférico con una rentabilidad del 14%.
De momento, el movimiento no está siendo especialmente intenso. En las tres últimas sesiones, se han intercambiado algo más de 160 millones de acciones, alrededor del 3,2% del capital. La media diaria de contratación ha sido superior a la media, pero está muy lejos de suponer un aluvión de ventas, como demuestra que en estas sesiones de ajuste a la baja, la mayor caída diaria no ha superado el 1,1%.
Firmas como Deutsche Bank creen que esta suave corrección puede ser una buena oportunidad de entrada en el valor para inversores de largo plazo. La firma, que fija un precio objetivo de 3,45 euros con un potencial del 19% sobre los actuales niveles en Bolsa, destaca la fuerte mejora de la calidad del crédito y la contención de provisiones de la entidad.
En cualquier caso, los inversores han nadado y guardado la ropa en el valor en lo que va de año. Aunque en la primera mitad de la semana pasada firmó máximos históricos en los 3,49 euros por el impulso del dividendo, la acción venía de registros negativos en 2026 en Bolsa, a los que ha regresado en estos últimos días. Ahora pierde un 13,82% en lo que va de año contando el impacto del dividendo.
La gran pregunta en el aire es cómo compensará Sabadell la pérdida de TSB en su balance y en su cuenta de resultados y si será capaz de cumplir su promesa de volver a ganar 1.700 millones de euros este año. "Tenemos un balance sólido y un crecimiento robusto y sano que nos ofrece unas muy buenas perspectivas.
Todo ello refuerza el mensaje positivo para el mercado y los accionistas: que la entidad mantiene su objetivo de alcanzar una rentabilidad del 16% en 2027", aseguró el director financiero, Sergio Palavecino, en la presentación de los resultados del grupo.
TSB aportó al grupo 318 millones de euros en beneficios el año pasado. Pero el mercado cree que, a los 300 millones en plusvalías que genera la venta, se suman las subidas esperadas de los tipos de interés en la zona euro.
"La subida esperada del precio del dinero tendrá un impacto positivo. Mientras haya estabilidad y los márgenes de crédito sean capaces de crecer, no vemos peligro en Sabadell ni en el conjunto del sector", asegura Borja de Castro, de Banco BiG.
Por su parte, JB Capital destaca que "las últimas previsiones apuntan a unos repartos de 2.500 millones de euros en 2026 y 2027, tras el dividendo extraordinario. Creemos que SAB debería alcanzar este objetivo y lo incluimos en nuestras estimaciones".
Retener accionistas, clave
Sabadell ha hecho un gran esfuerzo para retener al mayor número posible de accionistas. La entidad les ha dado la posibilidad de no cobrar el dividendo en efectivo y reinvertirlo a través de la Cuenta Accionistas, que está asociada a un contrato de valores y que ofrece la posibilidad de reinvertir parte o la totalidad del dividendo en acciones del banco.
Esta cuenta no tiene comisiones y permite convertir los dividendos percibidos en nuevas acciones del banco con una remuneración del 7% TAE en los 15 días naturales entre el abono del dividendo y la compra de las acciones, y el remanente al 1% TAE de manera trimestral.
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