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El banco se hace con 16.690 millones en 12 meses con rendimientos superiores al 3%. Las compras duplican las de BBVA, CaixaBank y Sabadell juntos.
Santander ha puesto a trabajar a toda máquina una de sus grandes armas para proteger sus resultados y disparar la rentabilidad. Es la compra de deuda soberana española y en 2025 ha superado todos los récords, gracias a un segundo semestre histórico.
El banco se ha hecho con 16.690 millones de euros en bonos nacionales en doce meses, con lo que eleva su cartera hasta los 58.450 millones. Ninguna otra entidad financiera española tiene más, pero eso no es nuevo. Lo que ha cambiado es la velocidad a la que Santander se está distanciando de sus rivales.
Sus compras de deuda española del año pasado más que duplican la suma de BBVA, CaixaBank y Sabadell, y eso que todos ellos tienen ahora más papel nacional que cuando arrancó 2025. Pero el ritmo que ha impuesto Santander ha sido inalcanzable.
La meta del 20%
La meta es aumentar la rentabilidad. Es la consigna de Santander y el objetivo al que orienta todos sus pasos. El banco quiere que su retorno sobre activos tangibles (ROTE) supere el 20% en 2028 y para eso necesita ayudas extrabancarias.
La cartera de deuda es clave. La parte española renta a una media del 3,3%, según los últimos datos que ha dado Santander, y eso supone una inyección bruta de casi 2.000 millones de euros cada año mientras no venzan sus posesiones.
Con las compras del último año el banco se garantiza más ingresos durante más tiempo porque solo ese incremento supone ya 550 millones. Es dinero que entra de lleno en el margen de intereses y permite a Santander compensar una actividad bancaria que se ha visto penalizada en los últimos tiempos por los recortes de tipos decretadas por el Banco Central Europeo (BCE), que han forzado la repreciación a la baja de la cartera de crédito.
Santander ha sido radical. Su estrategia de contrapeso con la adquisición de deuda ha seguido una estricta disciplina. El banco no compró ni un solo euro cuando el bono soberano español navegaba por la nada debido a la política ultralaxa del BCE, pero se ha lanzado de lleno en cuanto las rentabilidades han empezado a subir.
Y con una preferencia clara por la deuda española. Mientras otros bancos han sumado también bonos de otros países del euro o en otras divisas, Santander se ha concentrado en territorio nacional.
Más peso y crecimiento
Los 16.690 millones de euros españoles adquiridos en 2025 contrastan con los 860 millones en bonos estadounidenses o los 1.380 millones portugueses. España supone el 35% de la cartera de deuda global de 167.000 millones de euros de Santander y es la partida que más crece.
No era así en 2021. Santander salió de la era de los tipos cero con la posición en bonos españoles más baja de la gran banca y ahora tiene la más elevada. Sus 58.450 millones de euros están muy por encima de los 39.936 millones de CaixaBank, los 35.700 millones de BBVA y los 18.600 millones de Sabadell.
Y eso que los tres rivales han dado también un impulso a sus compras en 2025. Todos han avanzado posiciones, pero con mucha más timidez.
BBVA ha sumado 3.600 millones, mientras que CaixaBank ha incrementado su cartera con 2.700 millones nuevos y Sabadell ha añadido otros 1.600 millones.
Ingresos extra
Todos ellos tienen suficiente cantidad de bonos españoles para que su margen de intereses también se vea muy influenciado por su existencia. A BBVA le supone un ingreso extra de 1.070 millones de euros cada año y en Sabadell ronda los 600 millones.
A CaixaBank le da poco más de 640 millones a pesar de que su posición total roza los 40.000 millones y es la segunda mayor de la banca española. La herencia de Bankia juega en su contra, porque buena parte de los bonos proceden de la antigua caja madrileña y se adquirieron en tiempos en los que la rentabilidad del bono español estaba en mínimos.
Esta situación va a empezar a cambiar. Los bonos están venciendo y CaixaBank ya ha anunciado que tiene la intención de reinvertirlos en nueva deuda con tipos de interés más altos.
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