- ANDRÉS STUMPF Bruselas
- Los principales bancos centrales ganan tiempo antes de subir los tipos de interés
- Lagarde anticipa que el BCE mantendrá los tipos en el 2%: "Hace falta recabar más información"
El Banco Central Europeo (BCE) gana tiempo. Los miembros del Consejo de Gobierno de la autoridad monetaria mantendrán sin cambios los tipos de interés en la reunión que celebrarán mañana en Fráncfort.
Con ello, la institución dirigida por Christine Lagardealargará el periodo en el que el precio del dinero ha permanecido en el 2% actual hasta prácticamente un año.
Los banqueros centrales de Europa son muy conscientes de que, si el conflicto en Oriente Próximo persiste, será inevitable que acaben subiendo los tipos de interés. La inflación se eleva como respuesta al shock energético que sufre la zona euro, una historia que ya se vivió en la región hace apenas unos años con la invasión de Rusia a Ucrania y las sanciones posteriores. Saben que este escenario puede generar riesgos de una espiral de precios y el BCE tiene la responsabilidad de frenarla.
Sin embargo, en Fráncfort también entienden que el crecimiento sería más saludable sin ese endurecimiento de las condiciones de financiación, por lo que tratan de minimizarlo mientras las expectativas de inflación así se lo permitan. De hecho, a comienzos de año, los inversores y los analistas especializados especulaban con la posibilidad de ver incluso más recortes de las tasas, un escenario que ha borrado completamente del panorama el shock de los precios de la energía.
Así, aunque la nueva estrategia del BCE lo lleva a actuar para contener grandes shocks independientemente de que su origen sea exógeno, los miembros de la autoridad monetaria no tienen ningún aliciente para precipitar su respuesta en un momento de alta incertidumbre.
"Nadie quiere subir los tipos de interés. Supondría un golpe para una economía que de todas formas no está creciendo", ha expresado recientemente Martin Kocher, gobernador del Banco Nacional de Austria. En la misma línea se ha pronunciado Isabel Schnabel, una de las máximas representantes del ala dura del banco central y que ha señalado: "No queremos imponer costes innecesarios a la economía y eso lo tendremos en cuenta en nuestras reflexiones".
Ganar tiempo
Por el momento, el BCE se aferra a la incertidumbre existente para evitar elevar sus tasas. La pasada semana la propia Lagarde telegrafió la decisión de mañana al señalar que, si bien están dispuestos a actuar para controlar la inflación, lo harán solo cuando los datos apunten claramente en esa dirección.
"La doble incertidumbre sobre la duración del impacto [por la guerra en Irán] y la amplitud de su transmisión justifica la necesidad de recabar más información antes de llegar a conclusiones definitivas sobre nuestra política monetaria", ha asegurado la presidenta del BCE.
Lagarde no se prodiga en declaraciones tan claras salvo que la opinión en el órgano de decisión del BCE sea compartida, casi consensuada.
El BCE cruza los dedos para que la crisis de Oriente Próximo se solucione cuanto antes y los precios vuelvan a normalizarse. Por el momento, los niveles alcanzados por el petróleo y el gas natural son consecuentes con el escenario base dibujado en marzo por la plantilla de la institución europea, que contemplaba que la inflación escalase al 2,6% y tomaba como dadas dos subidas de los tipos.
Junio será la cita que marque realmente cómo de lejos debe llegar el banco central. Si para entonces los precios de la energía siguen tensionados, el debate en la autoridad monetaria apunta a que será difícil no subir las tasas.
"Si no hemos visto el final de esta crisis para junio, entonces probablemente estemos con precios muy por encima de nuestro escenario base y tengamos que subir los tipos de interés", anticipó Pierre Wunsch, gobernador del Banco Nacional de Bélgica.
Los dos escenarios más pesimistas del BCE apuntan a una inflación del 3,5% y del 4,4%, respectivamente, para este año. Se trata de niveles muy alejados del mandato de estabilidad de precios que guía al organismo y que fija la inflación en el 2%.
Pese a todo, una subida de los tipos de interés no tendría por qué implicar el inicio de un ciclo al alza del precio del dinero como el experimentado hace unos años. En el BCE se estima que unos cuantos ajustes podrían servir para equilibrar la presión de los precios sobre la economía de la zona euro. Además, estas alzas no tendrían por qué ser encadenadas y se buscaría siempre la referencia de las expectativas de la inflación para actuar.
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