- E.UTRERA
Al calor de la fuerte subida de las rentabilidades.
Las Letras del Tesoro vuelven a ejercer como refugio de las empresas y los hogares españoles en pleno azote de la inflación. Hasta julio, ambos perfiles elevaron significativamente sus saldos de títulos del Estado a corto y medio plazo hasta niveles no vistos desde la primavera de 2025, según datos del Banco de España. La reactivación de las rentabilidades hasta una horquilla entre el 2,45% y el 2,83% es clave.
Al cierre de los siete primeros meses del año, las familias españolas tenían 22.081 millones de euros en Letras del Tesoro, 3.010 millones de euros más que cuando empezó el año. La subida del 15,8% dispara el saldo total hasta los niveles más altos desde abril de 2025. Desde esos niveles, los hogares fueron reduciendo significativamente su apuesta por las Letras por la pérdida de atractivo de los rendimientos.
Opción favorita
En febrero, el saldo tocó fondo por debajo de los 19.000 millones de euros, pero el cambio de escenario monetario provocado por el conflicto en Oriente Próximo ha provocado la resurrección de las rentabilidades de las Letras y, en paralelo, de la demanda de los hogares españoles. Éstos siempre han tenido en los títulos del Estado su fórmula de inversión favorita.
Desde que los tipos empezaron a despegar, el saldo en manos de las familias no ha dejado de crecer. Julio fue el quinto mes consecutivo de incrementos, en un proceso que puede tener continuidad en los meses de agosto y de septiembre, en los que las rentabilidades de las Letras a 3, 6, 9 y 12 meses ha seguido creciendo, con una fuerte demanda en todos los plazos.
Hasta julio, las familias concentraban el 26% del saldo de Letras en circulación, casi dos puntos porcentuales por encima del 24,12% al que finalizó 2025. El saldo de los siete primeros meses del año deja una fotografía desigual entre los distintos tenedores de Letras del Tesoro. Sólo el saldo de las sociedades no financieras supera en crecimiento porcentual al de las familias.
Al cierre de julio, las empresas habían aumentado un 18,6% sus tenencias de Letras. Las nuevas compras de julio les permitieron superar la cota de los 4.000 millones de euros, por primera vez desde mayo de 2025.
Las compañías están apostando fuerte por las Letras para poner a trabajar sus excedentes de liquidez con unas rentabilidades cada vez más atractivas.
Con el euríbor a 12 meses por encima ya del 3,3% a tipo diario y con el mercado apostando por nuevas subidas del precio del dinero en la reunión del Banco Central Europeo (BCE) de octubre, los expertos prevén que la rentabilidad de las Letras en los plazos más largos de 9 y de 12 meses se vaya acercando hasta el nivel del 3% en las subastas del próximo mes, que se celebrarán los días 6 y 13 de octubre.
Niveles
Los rendimientos parten desde niveles muy exigentes ya. En el plazo más demandado, el de 12 meses, se sitúa ya en el nivel más alto desde hace dos años. En el caso de los títulos del Estado a 6 meses, es el mayor desde noviembre de 2024.
En este escenario, el saldo de Letras en cartera de las Administraciones Públicas también crece en lo que va de año, un 7,5%.
Por el contrario, se produce una pequeña rebaja del 0,5% hasta los 33.213 millones de euros en el epígrafe de resto del mundo.
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