Por primera vez, el supervisor de competencia archiva una integración en el sector del ladrillo tras identificar una posición de dominio excesiva en un mercado.
El mercado inmobiliario español, caracterizado históricamente por una alta atomización, asiste por primera vez a una operación de concentración fallida por la intervención de la Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia (CNMC).
El fondo de inversión Greystar ha renunciado a la adquisición de la residencia de estudiantes Live Stay Cartuja, de Sevilla, después de que el organismo anti-monopolio abriera una segunda fase de investigación en profundidad de ese acuerdo al entender que, de llevarse a cabo, hubiera generado una posición de dominio excesivo en el mercado afectado.
La CNMC no ha llegado a vetar de forma oficial la transacción, pero el expediente queda archivado ya que los remedios planteados por las partes para solventar los posibles problemas de competencia no contentaron al regulador de la competencia.
En los últimos años, Competencia ha aprobado otras operaciones inmobiliarias de más tamaño, incluida la adquisición del gigante de las residencias Resa por PGGM o la compra de Aedas Homes por parte de Neinor.
Fuentes del regulador señalan que la compra de Life Stay Cartuja ha sido la primera transacción en el sector del ladrillo que ha pasado a segunda fase. En el ámbito de las agencias y las plataformas de compraventa como Idealista sí ha habido expedientes complejos, pero no en el mundo de los propietarios de los activos.
En el último caso, la CNMC delimitó de manera muy estricta el mercado afectado, definiéndolo como el de residencias de estudiantes a menos de 30 minutos de distancia caminando a la Universidad de Sevilla.
En ese radio de actuación, Greystar compró al final de 2025 otra residencia (Vibe Stay Sevilla), que unida a la nueva compra le hubiera dado una cuota del 70%-80% dentro del segmento analizado, con solo un competidor, según dijo la CNMC al decidir en abril el inicio de la segunda fase.
El regulador no ha tenido en cuenta la potencial rivalidad con otro tipo de alojamientos, como los pisos compartidos de estudiantes. Entre otras razones, explica que los universitarios que hacen el primer año de carrera prefieren las residencias por los servicios completos que ofrecen, "lo que se traduce en una elasticidad cruzada de la demanda estructuralmente baja en este segmento".
Además, la CNMC recuerda que las residencias suelen ser pagadas por los padres, menos sensibles a las variaciones de precio; y destaca la falta de suelo en la zona de la Cartuja para encontrar pisos en la zona.
Durante la investigación, Greystar propuso como compromiso la congelación durante un año de la renta media máxima en la residencia objeto de la adquisición, Life Stay Cartuja, que opera con la marca Yugo. Pero la CNMC consideró ese potencial remedio a la posición de dominio como "insuficiente".
Live Stay, con residencias también en Salamanca y Valencia, es propiedad de Straco Real Estate.
Intensidad del escrutinio regulatorio
La CNMC está teniendo más trabajo que nunca en el ámbito de las fusiones y adquisiciones (M&A). En 2025, este organismo dictó 131 resoluciones sobre 127 operaciones de concentración. Una de ellas fue prohibida (Curium-Irab), dos fueron archivadas por desestimiento de las partes (Idealista-Kyero y Trainline-Trenes.com) y otras dos no salieron adelante tras las condiciones impuestas (las opas de BBVA sobre Sabadell y de Bondalti sobre Ercros). Según la CNMC "aumentan las concentraciones analizadas y se mantiene la tendencia de una mayor complejidad. Ello se refleja en que 2025 fue el año con más número de acuerdos en segunda fase".
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