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Puede que los árboles no sean la inversión más llamativa, pero tienen su propia magia.
¿Crece el dinero en los árboles? Eso espera Stora Enso. La empresa más antigua del mundo planea dividirse en dos, arrasando su negocio verticalmente integrado de papel y pulpa para crear empresas independientes de embalaje y silvicultura.
Puede que los árboles no sean la inversión más atractiva, pero tienen su propia magia. Existe poca correlación con otras clases de activo, como demuestran las últimas crisis. Los árboles, a diferencia del trigo o el arroz, no tienen que cosecharse según un calendario y pueden permanecer enraizados en la tierra acumulando nuevas reservas de madera hasta que los ciclos económicos cambien.
Suponiendo que la rentabilidad se mantenga en la línea de los últimos 30 años, Stora Enso estima que puede obtener rendimientos anuales de alrededor del 7% de la base de activos de 5.700 millones de euros de su empresa forestal, gracias en parte al aumento del valor de los terrenos. Las energías renovables —pensemos en las turbinas eólicas que giran sobre las copas de los árboles— podrían aumentar aún más esta cifra.
No obstante, ponerle precio a los árboles es complicado. La industria es opaca y está fragmentada;los propietarios financieros, la empresa privada y una reducida aristocracia terrateniente se reparten el botín. El 3% de los suecos son propietarios de bosques y amplias áreas de tierras forestales en Reino Unido siguen en manos familiares.
El año pasado, Stora Enso recaudó 1.170 millones de euros por ventas de su división forestal, pero desde entonces ha vendido el 12% de sus terrenos a un consorcio liderado por la aseguradora alemana Munich Re por 900 millones de euros. Esto implica un precio de aproximadamente 6,5 veces los ingresos o 5.143 euros por hectárea, lo que sugiere una valoración de unos 6.200 millones de euros para la recién creada empresa. Su condición de pionera implica que existen pocas empresas comparables; se trata principalmente de fondos de inversión (Reit) en madera estadounidenses que van más allá de las propiedades puramente forestales.
La llegada de aseguradoras y otros compradores financieros podría suponer un mayor impulso; hasta ahora, la madera como clase de inversión ha permanecido rezagada en Europa. Lo mismo ocurre con el interés de otros compradores, como Ingka Group, el mayor minorista del grupo sueco de muebles modulares Ikea, que ha adquirido activos forestales. Esto sugiere que la integración vertical se está volviendo a ensamblar en lugar de desmontarse.
Si bien la volatilidad es inherente a cualquier materia prima, los defensores de los árboles señalan una dinámica favorable. El suministro es relativamente limitado, ya que la tala se realiza en ciclos de 30 o 40 años y el número de árboles que cabe en un espacio determinado es finito, mientras que la demanda podría aumentar hasta un 80% en los 28 años hasta 2050, según Gresham House, un inversor forestal.
Los créditos de carbono, que se han visto afectados por problemas de integridad, son una fuente de ingresos improbable, pero aun así, los llamados activos naturales podrían ser rentables. Utilizando una metodología en constante evolución, Forestry England valora las tierras forestales del país en 88.000 millones de libras (100.150 millones de euros), teniendo en cuenta el ahorro de costes por inundaciones y otros beneficios sociales. Monetizar estos beneficios requiere que los gobiernos o las industrias con conciencia social estén dispuestos a pagar por ellos. Pero añaden una rama adicional potencial al argumento de inversión. A veces, los bosques son realmente mágicos.
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