Los mercados emergentes están mejor preparados para afrontar la nueva crisis energética de lo que lo estaban en la crisis de 2022 y los expertos creen que sus bonos representan una inversión atractiva.
La renta fija global ha sido uno de los activos más castigados a raíz del estallido del conflicto en Irán. Han sufrido con especial intensidad los bonos soberanos de Europa. Mientras, los bonos de los mercados emergentes han mostrado cierta resiliencia y han abierto una oportunidad de inversión más atractiva. Desde Vontobel señalan que la situación de estos mercados es radicalmente distinta a la de la crisis de 2022 con el estallido de la guerra en Ucrania, lo que refuerza esta tesis.
Los bonos soberanos de mercados emergentes en dólares cayeron un 3,3% en marzo, un rendimiento similar al descenso del 3,1% del Bloomberg Global Aggregate durante el mismo periodo, según destaca Vontobel. Los bonos corporativos de mercados emergentes se mantuvieron incluso mejor, gracias a su menor duración, con una caída del 1,8%. Estos son algunos de los argumentos a favor de los que están los expertos.
1. Condiciones macroeconómicas
Las condiciones macroeconómicas mundiales en las que se da esta crisis energética son muy diferentes a las de 2022. Entonces, tanto las políticas monetarias como fiscales eran muy laxas y tuvieron que adaptarse rápidamente para contener la inflación.
En los últimos cuatro años, la política monetaria ha sido restrictiva a nivel mundial. Los bancos centrales de los mercados emergentes han ganado credibilidad, lo que ha contribuido a controlar la inflación de forma más eficaz que sus homólogos de los mercados desarrollados, sostiene Vontobel. Las políticas fiscales también han sido más taxativas en los emergentes, mientras continuaban laxas en las zonas desarrolladas.
2. Mejor posición estructural
La resiliencia que han mostrado los bonos de estos países se explica por las mayores reservas con las que cuentan a diferencia de la crisis energética de 2022, según Vontobel. "Aunque la carga de la deuda aún es elevada para muchos mercados emergentes, las cuentas externas parecen más saneadas en la mayoría de los países", sostiene la firma.
Para Warren Hyland, gestor de carteras de mercados emergentes de Muzinich & Co, las economías emergentes están creciendo más rápido que los mercados desarrollados, sustentando la mejora de los fundamentos crediticios, balances más saludables y beneficios más resilientes.
3. Acceso al mercado
Aunque muchos emisores están posponiendo sus nuevas operaciones de deuda hasta que las circunstancias del mercado mejoren, los mercados emergentes no han perdido el acceso al mercado de bonos, como sí ocurrió en 2022.
Entre 2022 y 2023 los emisores de los países emergentes atravesaron todo un ciclo completo de impagos. "Los emisores soberanos y las empresas en situación de fragilidad ya han incurrido en impago, han reestructurado sus deudas y han saneado sus balances. Esta clase de activos podría ser más resistente a las turbulencias en comparación con hace cuatro años", explican desde Vontobel.
En las condiciones de mercado volátiles, algunos países emisores con baja calificación, como Angola y Egipto, han emitido eurobonos. Desde la gestora, inciden en que las condiciones de mercado deberían deteriorarse significativamente para que los emisores de alto rendimiento se enfrentasen a una pérdida de acceso al mercado como la que se dio en 2022.
4. Gestión de la deuda
Otra de las señales que muestra la fortaleza que presentan ahora los emisores de los mercados emergentes ha sido la importante gestión de pasivos que han tenido en los últimos dos años.
En 2025, los emisores soberanos de mercados emergentes emitieron una cantidad récord de bonos en moneda fuerte, según datos de JPMorgan. Estas emisiones incluyeron un gran volumen de operaciones de gestión de pasivos "y redujeron significativamente o incluso eliminaron los valles de vencimientos para los próximos dos años", remarca Vontobel.
5. Oriente Medio no ha lastrado a los emergentes
A pesar de encontrarse en el ojo del huracán, los bonos de los países de Oriente Medio no están sufriendo de forma desproporcionada. Esta situación contrasta con la de 2022, cuando los activos de los países implicados directamente en la guerra de Ucrania fueron los que más sufrieron.
"Los emisores de mayor calidad -especialmente en el Golfo- han demostrado una resiliencia relativa, respaldada por sólidos fundamentos, ingresos energéticos elevados y un historial de apoyo regional", agrega Hyland.
Hoy, según subraya Vontobel, casi todos los países del Golfo son emisores con calificación de grado de inversión de alta calidad, con balances sólidos y reservas suficientes para soportar un período prolongado de reducción significativa de las exportaciones de petróleo y gas.
Para Hyland, los mercados están tratando el conflicto como un choque geopolítico contenido, "lo que conduce a una revalorización y volatilidad a corto plazo, pero no a un deterioro sistémico de las condiciones crediticias".
6. Inversión
Para Hyland el momento actual es "atractivo" para realizar una asignación a los bonos de los mercados emergentes.
Por regiones, desde Vontobel aconsejan los bonos soberanos de África y América Latina, que se benefician de una mayor exposición a las materias primas en las condiciones económicas y geopolíticas. En Federated Hermes se decantan por la deuda fronteriza como la de Costa de Marfil, Ghana, Pakistán y Sri Lanka, que combinan rendimientos atractivos con una mejora en los fundamentos crediticios subyacentes.
Morgan Stanley (Morgan Stanley Investment Funds - Emerging Markets Debt Opportunities Fund), Pimco (Pimco GIS Emerging Merkets Opportunities Fund) , Edmond de Rothschild (Edmond de Rorthschild Fund- Emerging Sovereign) y Amundi (Amundi Funds- Emerging Markets Bond) comercializan fondos de deuda de mercados emergentes que acumulan revalorizaciones en los últimos tres años por encima del 4%.
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