- IAN SMITH
La perspectiva de un aumento de los costes de financiación en la eurozona, Australia y Canadá podría dejar a la Reserva Federal como un caso excepcional en 2026.
Los inversores han aumentado sus apuestas sobre la posibilidad de que los tipos de interés en la eurozona suban el próximo año, incluso mientras EEUU sigue reduciendo los costes de financiación, un cambio que podría lastrar aún más a un dólar ya de por sí devaluado.
Los precios de los mercados de swaps apuntan ahora a que es más probable que el Banco Central Europeo suba los tipos en 2026 a que aplique rebajas.
En cambio, está previsto que la Reserva Federal de Estados Unidos, que seguramente rebajará los tipos en su próxima reunión del miércoles, realice al menos dos recortes más el próximo año.
Los inversores también apuestan a que Australia y Canadá subirán los tipos el próximo año a medida que sus economías mejoren, mientras que se prevé que el Banco de Inglaterra alcance el punto más bajo de su ciclo de recortes el próximo verano. Pooja Kumra, de TD Securities, cree que el próximo año será un posible "punto de inflexión" para los bancos centrales de la eurozona, Canadá y Australia, y añadió: "Los halcones se están manifestando con mayor vehemencia".
Aunque es probable que este cambio acerque los tipos de interés de EEUU y de otros países, las tendencias contrapuestas en los costos de endeudamiento podrían contribuir a una depreciación del dólar, que ya ha caído más del 8% en lo que va de año frente a una cesta de otras monedas.
Los tipos de interés más bajos suelen reducir el atractivo de mantener una moneda para los inversores, además de reducir los costes de la deuda de los gobiernos.
Los tipos de interés son actualmente más bajos en la eurozona y en varias otras economías importantes que en EEUU, en parte debido a su menor crecimiento.
Sin embargo, es poco probable que los responsables políticos del BCE y otros bancos centrales las bajen aún más para impulsar el crecimiento, ya que la guerra comercial de Trump ha demostrado ser menos perjudicial para los socios comerciales de EEUU de lo que se temía.
Los precios del mercado de swaps actualmente implican, de media, una subida de 0,1 puntos porcentuales en la eurozona para finales del próximo año. En cambio, a finales de la semana pasada, indicaron un recorte de 0,04 puntos porcentuales.
"El impacto global de los aranceles ha resultado ser mucho más benigno de lo previsto en un principio. Los bancos centrales de todo el mundo se están volviendo gradualmente más agresivos", afirmó Tomasz Wieladek, analista macroeconómico europeo jefe de la gestora de activos T Rowe Price.
El giro hacia una postura más agresiva contribuyó a impulsar al alza los rendimientos de los bonos a nivel mundial el lunes. El rendimiento del bono alemán a 10 años subió 0,07 puntos porcentuales, hasta el 2,87%, mientras que otros mercados de bonos europeos registraron movimientos similares. El rendimiento del bono alemán a 10 años subió otros 0,01 puntos porcentuales el martes por la mañana, hasta el 2,88%, en línea con otros mercados europeos.
Los inversores estarán atentos a la reunión de la Fed de esta semana en busca de cualquier señal sobre sus futuras intenciones. El banco central se ha visto sometido a una constante presión del presidente Donald Trump para que reduzca los costes de financiación.
"Suponiendo que la Reserva Federal se mantenga en un tono moderado, un cambio en los ciclos de los tipos de interés oficiales en el extranjero debería ser otro factor que contribuya a una devaluación del dólar en 2026", afirmó Chris Turner de ING.
El dólar se mantuvo estable frente a una cesta de divisas principales el martes. Los datos económicos mejores de lo esperado se han combinado con focos de inflación, como la elevada inflación del sector servicios en la eurozona, lo que ha reducido la posibilidad de nuevos recortes de tipos.
Los sólidos datos de empleo de noviembre en Canadá han llevado a los operadores a evaluar una pequeña probabilidad de una subida de tipos que podría producirse a principios del próximo año.
Los mercados también están descontando una pequeña posibilidad de un aumento de tipos en febrero por parte del Banco de la Reserva de Australia, tras los sólidos datos de gasto de los hogares publicados la semana pasada.
En Japón, que ha estado aplicando subidas de tipos desde el año pasado, los mercados ahora prevén al menos dos aumentos de un cuarto de punto para finales de 2026, tras las últimas pistas del gobernador de su banco central a principios de este mes.
Los operadores prevén que el Banco de Inglaterra recorte los tipos en un cuarto de punto desde el 4% actual en su reunión de la próxima semana. Sin embargo, solo se ha descontado completamente un recorte adicional de un cuarto de punto. La OCDE declaró la semana pasada que cree que los recortes de tipos del Banco de Inglaterra "cesarán en la primera mitad de 2026", como una de varias grandes economías cuyos tipos de interés consideraba cercanos a su denominada tasa neutral, un nivel teórico que ni restringe ni impulsa el crecimiento económico.
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