- JOAQUÍN TAMAMES
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Las bolsas parecen estar nerviosas por las dudas sobre la IA más que por el muy preocupante cuadro macroeconómico y geopolítico.
El Brent ha superado los 108 dólares por barril, impulsado por las disrupciones de suministro derivadas de la guerra entre Estados Unidos e Irán y las dificultades en las rutas energéticas de Oriente Medio.
El encarecimiento de la energía continúa así afectando de lleno al transporte, agricultura, industria y consumo, alimentando una inflación que en EEUU alcanzó el 3,4% en agosto.
La deuda está también bajo presión y la rentabilidad del bono estadounidense a diez años ha alcanzado el entorno del cinco por ciento, encareciendo la financiación de los gobiernos, empresas y familias y aumentando el atractivo relativo de los activos de renta fija frente a unas bolsas que cotizan con valoraciones exigentes tras múltiples avances.
La guerra con Irán iniciada por Donald Trump y el ensañamiento de Rusia con Ucrania mantienen así un importante foco de incertidumbre. En España enfilamos el cuarto año sin presupuestos con un Gobierno que apoya al responsable de lo ocurrido en Ceuta. ¿Qué puede salir mal? Hay un clamor por líderes honestos.
KKR crece con mucha fuerza en activos bajo gestión
KKR (1976) es uno de los líderes mundiales de inversiones alternativas, junto con Blackstone, Apollo, Ares y Carlyle. Tiene escala global, presencia en capital riesgo, crédito, infraestructuras, inmobiliario y seguros y una gran capacidad de captación y creación de valor construida durante cinco décadas. A junio pasado gestionaba 796.000 millones de dólares, un 16% más.
La reciente adquisición de Arctos, con 20.000 millones de dólares bajo gestión y fuerte presencia en inversiones deportivas, amplía además su plataforma. A medio plazo, KKR busca seguir creciendo en activos bajo gestión y, especialmente, en los que generan comisiones recurrentes, expandiendo crédito privado, infraestructuras, seguros mediante Global Atlantic y productos dirigidos a inversores particulares.
En infraestructuras acaba de cerrar un fondo de 19.200 millones de dólares y continúa desplegando capital en energía, digitalización y activos esenciales. En el primer semestre a junio, el grupo tuvo ingresos y beneficio operativo ajustado de 10.044 y 2.864 millones de dólares, respectivamente, con aumentos del 22% y del 24%. La cotización ha caído un 32% en doce meses para una capitalización en Bolsa de 87.000 millones de dólares.
Uber acelera y abre su horizonte a los robotaxis
Uber Technologies (2009) ha pasado de revolucionar el transporte urbano a convertirse en la mayor plataforma mundial de movilidad y reparto, compitiendo con Lyft, DiDi y Bolt en transporte; DoorDash y otras en reparto; y con Waymo y Tesla en movilidad autónoma. Su gran fortaleza es integrar movilidad, reparto y nuevos servicios, con 208 millones de usuarios activos mensuales a junio.
Sus hitos recientes son relevantes, dado que ha iniciado con Wayve los primeros viajes autónomos comerciales de robotaxis supervisados de Londres y ha lanzado una oferta de 14.800 millones de dólares por Delivery Hero. En el primer semestre tuvo ingresos y beneficio operativo ajustado de 27.394 y 4.026 millones de dólares, respectivamente, con aumentos del 13% y del 41%.
La apuesta estratégica está en el vehículo autónomo, donde pretende aportar demanda, plataforma y gestión de flotas asociándose con especialistas tecnológicos, en lugar de asumir todo el coste de desarrollar la conducción autónoma. Goldman Sachs estima que el mercado mundial de robotaxis podría alcanzar 415.000 millones en 2035. La cotización de Uber ha caído un 24% en doce meses para una capitalización de 144.700 millones.
TransDigm domina en negocios aeroespaciales
La estadounidense TransDigm (1993) es uno de los principales fabricantes mundiales de componentes aeroespaciales altamente especializados. Compite con Honeywell, RTX, Eaton, Parker Hannifin y Crane. Sus fortalezas son una cartera mayoritariamente propietaria, posiciones dominantes en numerosos nichos y elevada exposición al lucrativo mercado de repuestos, que acompaña al avión durante décadas.
Desde su creación ha adquirido más de 100 compañías. La estrategia combina crecimiento orgánico, disciplina de precios, mejora de productividad y adquisiciones de negocios aeroespaciales propietarios con fuerte componente de posventa.
En abril adquirió Jet Parts Engineering y Victor Sierra por 2.200 millones de dólares, reforzando precisamente este mercado. Tiene uno de los mejores modelos económicos de la industria aeroespacial, con poder sobre precios y recurrencia. A medio plazo, el crecimiento del tráfico aéreo, Defensa y envejecimiento de las flotas sostienen una demanda recurrente.
En los nueve meses a junio, tuvo ingresos de 7.659 millones de dólares y ebitda ajustado de 3.781 millones, lo que supone unos aumentos del 18% y del 15%, respectivamente. TransDigm capitaliza 59.700 millones de dólares en Bolsa tras una caída de la cotización del 15% en doce meses.
Bombardier gana altitud de crucero a pesar de Trump
La canadiense Bombardier (1942) se ha transformado desde un conglomerado de transporte en uno de los líderes mundiales de aviación ejecutiva, centrado en las familias Challenger y Global, con 5.200 aparatos en operación. Compite principalmente con Gulfstream, Dassault Aviation y Embraer.
El Global 8000, capaz de alcanzar Mach 0,94 y 8.000 millas náuticas de autonomía, constituye su principal hito reciente.
Los negocios de posventa y Defensa permiten diversificar unos ingresos históricamente vinculados a la venta de nuevos aviones. La estrategia persigue expandir la red mundial de mantenimiento y servicios y desarrollar Bombardier Defense, aprovechando sus plataformas para misiones militares especializadas.
En el primer semestre, ingresó 3.749 millones de dólares, su beneficio operativo ajustado fue de 392 millones de dólares, lo que supone, con aumentos del 6% y del 3%, respectivamente. Su cartera de pedidos es récord: 21.800 millones, aportando elevada visibilidad. El grupo capitaliza 22.100 millones de dólares en Bolsa después de casi duplicar su valor bursátil en doce meses, aunque recientemente ha corregido por las tensiones comerciales entre Estados Unidos y Canadá y las amenazas explícitas de Trump.
Robinhood saca oferta para ampliar su ecosistema
En 2013, la fintech californiana Robinhood desafió el statu quo con la propuesta pionera de invertir sin comisiones, desde una app intuitiva y accesible. Hoy es una de las principales plataformas financieras digitales para particulares, con 28,6 millones de clientes financiados. Compite con Charles Schwab, Fidelity, Interactive Brokers, Coinbase y eToro.
Sus fortalezas son una marca potente entre inversores jóvenes, una plataforma sencilla y una creciente diversificación entre acciones, opciones, criptomonedas, asesoramiento, banca Ç y tarjetas. La estrategia es evolucionar desde intermediario bursátil hacia ecosistema financiero integral, aumentando productos y participación en el patrimonio del cliente. Ya tiene 13 líneas de negocio que generan al menos 100 millones de dólares de ingresos anualizados.
Entre las nuevas ofertas destacan mercados de predicción, negociación mediante agentes de IA, Robinhood Banking, expansión internacional y Robinhood Chain para activos tokenizados.
En el primer semestre a junio, tuvo ingresos y beneficio operativo ajustado de 2.375 y 1.297 millones de dólares, respectivamente, con aumentos del 24% y del 28%. La cotización ha perdido un 15% en doce meses para una capitalización bursátil de 93.900 millones de dólares.
Nvidia, el líder de la infraestructura de la IA
Nvidia (1993) es la compañía dominante en infraestructura para IA, compitiendo con AMD, Broadcom y aceleradores propios de grandes tecnológicas. Sus fortalezas son el liderazgo tecnológico en GPU y una plataforma integral que combina procesadores, redes y software. Vera Rubin, la nueva plataforma completa de computación para IA, sucesora de Blackwell, ya está en producción. Constituye el gran salto reciente del grupo y multiplica el rendimiento para IA agéntica.
La estrategia pretende evolucionar desde ser un proveedor de chips avanzados hasta suministrar la infraestructura completa de "fábricas de IA", abarcando entrenamiento, inferencia, redes, CPU, robótica e IA física.
En el segundo trimestre de su año fiscal 2027, cerrado en julio, tuvo ingresos récord de 96.221 millones de dólares, un 106% más que un año antes y un 18% por encima del trimestre anterior, y el beneficio operativo ajustado ascendió a 63.956 millones (+124%).
La cotización se ha multiplicado por diez veces en los últimos cinco años. Nvidia sigue siendo el líder mundial por capitalización bursátil, con 5,15 billones de dólares. El grupo prevé ingresar 108.000 millones en el tercer trimestre.
Arm conquista la IA mientras corrige desde máximos
La británica Arm Holdings (1990) produce la arquitectura de procesadores más extendida del mundo y su tecnología está presente en más del 99% de los smartphones.
Compite principalmente con Intel y AMD y destaca por un ecosistema de más de 22 millones de desarrolladores y un modelo de licencias y royalties extraordinariamente escalable. La estrategia se está ampliando desde su histórico dominio en el móvil hacia centros de datos, automoción, robótica e inteligencia artificial.
En marzo, presentó Arm AGI CPU, su primer procesador físico propio, un salto estratégico respecto al tradicional modelo basado exclusivamente en propiedad intelectual. El objetivo es capturar una mayor parte del valor generado por su tecnología manteniendo la eficiencia energética como elemento diferencial.
En el primer trimestre a junio, tuvo ingresos y beneficio operativo ajustado de 1.289 millones y 531 millones de dólares, respectivamente, con subidas del 22% y del 35% y el margen operativo ajustado alcanzó un magnífico 41,2%. Pero la cotización ha caído el 46% desde el récord de julio. Su capitalización bursátil es de 260.600 millones de dólares. SoftBank tiene el 86,4% del capital.
Texas Instruments potencia aún más su escala
Fundada en 1930 y con sede en Dallas, Texas Instruments es uno de los líderes mundiales en semiconductores analógicos y procesadores integrados, con más de 80.000 productos y 100.000 clientes. Compite principalmente con Analog Devices, Infineon, NXP, STMicroelectronics y Microchip. Sus dos mayores fortalezas son un catálogo extraordinariamente diversificado y la fabricación propia de bajo coste, especialmente en obleas de 300 milímetros.
Su estrategia busca ampliar capacidad y controlar progresivamente la producción, con inversiones de más de 60.000 millones de dólares en siete fábricas estadounidenses para producir internamente más del 95% de sus chips en 2030. La nueva planta SM1 de Texas ya está operativa. En febrero, acordó adquirir Silicon Labs por 7.500 millones, reforzando conectividad inalámbrica y procesamiento integrado.
En el primer semestre a junio, el grupo tuvo ingresos y beneficio operativo ajustado de 10.288 y 4.152 millones de dólares, respectivamente, con aumentos del 21% y del 44%. El crecimiento estuvo liderado por industria, centros de datos y automóvil.
Tras marcar máximos en junio, la acción ha corregido más del 20% para una capitalización bursátil de 238.000 millones de dólares.
Sandisk, un líder en memorias, crece a lo grande con la IA
Fundada en 1988, adquirida por Western Digital en 2016 y nuevamente independiente desde febrero de 2025, Sandisk es uno de los líderes mundiales en memorias NAND y almacenamiento flash, para centros de datos, dispositivos y consumo. Compite con Samsung, SK Hynix, Micron y Kioxia, y sus dos grandes fortalezas son la amplia cartera y la alianza industrial con la japonesa Kioxia, prorrogada hasta 2034.
La estrategia está girando hacia los segmentos de mayor valor añadido, especialmente centros de datos e IA. El grupo acaba de anunciar con Kioxia inversiones superiores a 31.000 millones de dólares en Japón hasta 2032 y sus nuevos contratos plurianuales buscan reducir la tradicional volatilidad del negocio de memorias. En el año fiscal 2026 a julio, Sandisk tuvo ingresos y beneficio operativo ajustado de 20.248 y 12.700 millones de dólares, respectivamente, multiplicando por 2,7 y 18 veces.
La compañía está excepcionalmente posicionada para beneficiarse del enorme crecimiento del almacenamiento asociado a la IA. La cotización ha protagonizado una subida extraordinaria y se revaloriza más del 1.500% en doce meses. Su capitalización en Bolsa es de 222.500 millones de dólares.
Macom impulsa la conectividad avanzada
Fundada en 1950 como Microwave Associates, el actual Macom Technology Solutions es un especialista de EEUU en semiconductores analógicos de alto rendimiento para centros de datos, telecomunicaciones, industria, espacio y Defensa, con 8.000 productos y 6.000 clientes. Tiene tres fábricas de fundición y de ensamblaje y prueba en EEUU (dos) y Francia, complementadas con contratistas externos. Compite con Analog Devices, Broadcom, Marvell, NXP y Qorvo.
Sus fortalezas son siete décadas de propiedad intelectual en radiofrecuencia y microondas, amplias capacidades en semiconductores compuestos y una cartera diversificada de miles de productos. El grupo está creciendo en comunicaciones ópticas de alta velocidad, centros de datos vinculados a IA y Defensa, combinando innovación orgánica, adquisiciones y mayor control de la cadena de suministro.
En el primer semestre fiscal a 3 de abril, tuvo ingresos y beneficio operativo ajustado de 561 y 154 millones de dólares, respectivamente. El impulso continuó en el tercer trimestre. Pese al fuerte recorte desde los máximos recientes, la cotización se ha duplicado en doce meses. Su capitalización en Bolsa es de 19.300 millones. Las perspectivas son buenas por IA, conectividad óptica y Defensa.
Kyndryl se atasca en resultados y colapsa en Bolsa
Kyndryl nació en 2021 de la escisión del negocio de servicios de infraestructura de IBM y es hoy un proveedor de servicios de infraestructura tecnológica, compitiendo con Accenture, IBM, DXC, Capgemini y NTT Data. Tiene gran experiencia en sistemas críticos, una retención de clientes superior al 95% y un ecosistema de alianzas con AWS, Microsoft, Google Cloud y Nvidia.
La estrategia se centra en sustituir los contratos heredados de baja rentabilidad y crecer en consultoría, nube híbrida, ciberseguridad, modernización e IA, apoyándose en Kyndryl Bridge y sus alianzas tecnológicas. En 2026, amplió su colaboración con AWS y acaba de adquirir Healthcare IT Leaders por hasta 350 millones de dólares, reforzando su posición sanitaria.
En el primer trimestre a junio, ingresó 3.600 millones, un 3% menos; su ebitda ajustado fue de de 512 millones (-21%) y la pérdida ajustada antes de impuestos se situó en 37 millones, frente a un beneficio de 128 millones, con un flujo de caja libre negativo de 401 millones. En febrero, Kyndryl recortó sus previsiones y la cotización colapsó un 55% y no se ha recuperado. Su capitalización bursátil es de solo 2.800 millones.
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